软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　5月份我国食糖进口数量显著增加，由上月的13.5万吨增加至35万吨，进口进度明显加快。4月份内外价差走扩给出较好点价机会，但船期到港仍需时间，因此市场普遍预计进口的大规模到港在6月及之后。但5月的进口数量和进度均超市场预期，这对郑糖影响整体偏空。但另一方面，4月以来郑糖期价受远月进口压力影响持续走弱，估值已大幅下调，且进口糖加工后成本也不算便宜，今年累计进口数量也尚未回补至去年水平，因此短线而言下方的空间也有限。巴西5月下半月双周生产数据企稳回升，压制进度明显加快，国际糖价延续弱势拖拽国内糖价，关注能否守住16美分关口。国内销售进度较快，夏季消费旺季预期下，短线期价或延续震荡，建议区间波段操作。中长期仍存下行压力，以反弹偏空思路为宜。此外，5月份糖浆及预混粉进口数据也值得关注。
　　【交易策略】
　　期价回落至低位水平，短线受现货支撑或延续震荡，但进口压力利空期价。短线建议区间波段操作，郑糖主力合约支撑位5600-5620，压力位5700-5720，期权策略上卖出虚值看涨期权仍可考虑继续持有。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　“伊以”冲突对市场的影响还未结束，能源类商品继续走强，从成本端对纸浆也有支撑。纸浆基本面变化不大，一是供应端针叶浆扰动增多，主要是芬林芬宝旗下两个浆厂的检修和临时停产，外加之前价格持续下跌也影响了对中国的供应，主要产浆国在4月对中国针叶浆发运量同环比均出现下降，不过阔叶浆供应仍较高，巴西、智利、乌拉圭对中国阔叶浆发运量在5月同比转增，因此在产能充裕的情况下，在产能充裕情况下，阔叶浆价格预计仍承压；二是需求端成品纸产量持稳，但国内白卡纸未继续反弹，生活用纸和文化纸价格低位持稳，需求仍在淡季，短期需求及价格好转难度较大，纸厂对纸浆或维持按需采购，5月全球制造业PMI继续回落并维持50%以下，中国抢出口及抢转口的强度可能逐步走弱，也将影响白卡纸等需求。据悉，供应商已开始对6月价格向中国报价，鉴于供应充足而需求疲软，买家预期浆价下跌，漂针浆市场月初以来一直较为冷清，一位加拿大供应商强调价格疲软也抑制了客户大量进口漂针浆的需求，目前针叶浆价格为700-730美元/吨，南美阔叶浆报价在510美元。市场矛盾相比4月份加征关税初期有所改善，但成品纸弱势外加阔叶浆偏高供应，使得纸浆价格仍承压。
　　【交易策略】
　　纸浆基本面延续弱势，但针叶浆供应偏低，外加近期中东地区冲突带来的能源品走强对短期价格或有支撑。2507合约关注5150-5200元支撑，上方压力5450-5600元，短期回落至区间低位，空单减仓观望，后期反弹仍偏空配。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，市场分歧有限，期价继续低位震荡。南美以及澳大利亚棉花产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现略不及去年同期，但是幅度也属可接受范围内，供应端暂时的分歧有限，不过种植面积预期下降仍然构成一定支撑，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，暂时未见民明显分歧，近期高温值得关注，中美贸易谈判消息有所消化，不过原油价格偏强，对郑棉价格形成支撑，短期期价或震荡偏强。
　　【交易策略】
　　原油价格偏强运行，短期期价跟随震荡偏强，操作上建议等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12900-13000，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。