本期投资提示：
　　动力煤方面，截至6月20日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000动力煤现货价收报479、544元/吨，环比上升1.05%、3.03%；Q5500动力煤现货价收报609元/吨，环比持平，中低卡煤需求更为旺盛。供给端，据中国煤炭市场网，截至6月20日，环渤海四港区当周日均调入量187.29万吨，环比上周增加4.74万吨、增幅2.60%，同比上升4.76%。6月为全国安全生产月，安监趋严下预计产量有所受限；煤价已跌至部分区域煤矿的成本线，预计运距较远地区产量将收缩。进口端，进口印尼煤性价比下降；煤炭工业协会倡议严控低卡劣质煤炭进口和使用，预计进口量仍将下降。需求端，据中国煤炭市场网，截至6月20日，环渤海四港区当周日均调出量184.36万吨，环比上周减少5.57万吨，降幅2.93%，但同比上升13.70%；港口库存2883.8万吨，环比上周五增加15万吨，增幅0.52%，5月中旬以来港口库存自3300万吨逐步下降，但同比仍高出约147万吨。电煤需求处传统淡季，但进口量预计收缩，且安监环保检查升级、新疆及内蒙等产地因运距较远，煤价下跌下外运经济性下降，因此面临减产，供给收缩将对淡季煤价形成支撑。炼焦煤方面，据钢之家，截至6月20日，山西产主焦煤京唐港库提价1230元/吨，环比持平。主产地产量平稳；需求端，根据我的钢铁网，截至6月20日，247家主要钢企日均铁水产量242.25万吨，环比增加0.71万吨/日，增幅0.29%。我们认为焦煤价格已在底部，随着旺季到来，各地项目开工、铁水产量将有提升；在钢厂利润改善预期下，预计中期焦煤价格有望企稳反弹。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的兖矿能源、淮北矿业、平煤股份；建议关注煤电联营成长标的新集能源。
　　重要信息回顾：
　　疆煤产业链：6月14日，新疆商贸物流（集团）有限公司首列“疆煤入豫”煤炭专列从新疆将军庙站启程，满载3200吨优质煤炭驶向河南临汝镇，标志着新豫两地能源保供战略合作正式落地。据新疆煤炭交易中心，6月20日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价130元/吨，环比下跌30元/吨，巴里坤县5200大卡沫煤坑口价197元/吨，环比持平。首列“疆煤入豫”专列启运新豫能源协作迈入新阶段，按照计划，2025年新疆将向河南供应煤炭超1000万吨。
　　电厂库存环比小幅下降：据同花顺金融数据，截至6月20日，六大发电集团库存量1399.80万吨，环比减少0.30万吨，降幅0.02%；本周平均日耗77.66万吨/天，环比增加3.81万吨/天，增幅5.16%；可用天数18天，环比减少0.91天。
　　供需博弈，国际油价大幅上涨：据伦敦国际石油交易所，截至6月20日，布伦特原油期货结算价77.01美元/桶，环比上涨2.78美元/桶，升幅3.75%。
　　非电库存：华东港口、广州港库存环比增加：截至6月20日，据中国煤炭市场网，华东港口库存666万吨，环比上周增加19万吨，增幅2.9%。据广州华南煤炭交易中心，截至6月20日，广州港库存311万吨，环比增加17万吨，同比减少345万吨。
　　国内沿海运费下跌、国际运费上升：据秦皇岛煤炭网，至6月20日，国内主要航线平均海运费报收32.43元/吨，环比跌0.31元/吨，降幅0.94%。据中国煤炭市场网，至6月19日，印尼南加至宁波煤炭运价为8.79美元/吨，环比增加0.06美元/吨，增幅0.7%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。