本报告导读：
　　5月广义基建投资增9.2%环比下降0.4个百分点，狭义基建投资增5.1%下降0.7个百分点。1-5月计划总投资亿元以上项目增6.5%，增速比全部投资高2.8个百分点。
　　投资要点：
　　5月固投/出口增速环比下降，新增企业中长期贷款同比少增。(1)5月社零总额同比增长6.4%，增速环比4月加快1.3个百分点。固定资产投资完成额同比增长0.7%，增速环比4月下降0.4个百分点。出口金额同比增长4.8%，环比4月下降3.3个百分点。(2)5月工业增加值同比增长5.8%，增速环比4月下降0.3个百分点，全国城镇调查失业率5.0%，环比4月降低0.1个百分点。(3)5月新增社会融资规模22870亿元，同比多增2247亿元。其中新增政府债券净融资14585亿元，同比多增2319亿元；新增人民币贷款5923亿元，同比少增2274亿元。新增企业中长期贷款3300亿元，同比少增1700亿元。
　　5月广义基建投资增9.2%环比减少0.4个百分点，狭义基建投资增5.1%环比下降0.7个百分点。(1)5月广义基建投资增9.2%，增速比2024年同期提高5.4个百分点、环比2025年4月下降0.4个百分点；5月狭义基建投资增5.1%，增速比2024年同期上升0.2个百分点、环比2025年4月下降0.7个百分点。(2)从细分行业看，5月水利投资同比上升17.3%，环比4月下降1.6个百分点；公共设施同比上升1.0%，增幅环比4月下降3.9个百分点；电力等投资同比增25.1%，增速环比4月上升0.6个百分点；交通运输等投资同比增4.3%，增速环比4月增0.2个百分点。
　　5月地产投资、销售降幅环比扩大，新开工、竣工降幅环比收窄。(1)5月房地产投资同比下降12%，降幅环比4月扩大0.5个百分点；销售面积同比下降3.3%，降幅环比4月扩大0.4个百分点；新开工面积同比下降19.3%，降幅环比4月收窄3.0个百分点；施工面积同比上升236.4%，增幅环比4月增加255.7个百分点；竣工面积同比下降19.5%，降幅环比4月收窄8.7个百分点。(2)国家统计局表示，促进房地产市场止跌回稳政策持续显效，5月份房地产市场运行总体平稳。但也要看到，房地产市场仍在调整过程中，市场信心还在修复，市场供求关系仍待改善。下阶段，要持续推动城市更新和危旧房改造，积极构建房地产发展新模式。
　　计划总投资亿元及以上项目投资同比增长6.5%，增速比全部投资高2.8个百分点。(1)推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.75%)、中国交建(股息率3.41%)，中国铁建(股息率3.78%)，四川路桥(股息率4.31%)，安徽建工(股息率5.66%)等。(2)1-5月份，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长6.5%，增速比全部投资高2.8个百分点，拉动全部投资增长3.6个百分点。(3)总的来看，5月份随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。