核心观点
　　1-5月我国基建投资增速录得10.42%，较1-4月增速下降0.53个百分点，狭义基建增速录得5.6%，较1-4月增速下降0.2个百分点，主要系公共设施管理业下降较多，水利、电力等行业基建投资仍维持高增。我们认为5月基建增速回落受财政支出增速下降影响较多，5月一般公共预算支出单月回落3.2个百分点至2.6%，1-5月政府性支出增速也出现回落；此外，施工淡季与地产景气度下降也有所影响。本周第二届中国中亚峰会在阿斯塔纳举办，取得丰硕成果，签署了《阿斯塔纳宣言》以及与中亚五国的永久睦邻友好合作条约，在基建领域有深化绿色矿产、新能源、新基建等领域投资和产业合作，加快数字和绿色基础设施联通，共同推进基础设施和工程建设合作发展，欢迎中吉乌铁路实施等成果。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌1.9%，沪深300下跌0.5%，板块跑输大盘1.4个百分点。建筑子板块中，房建建设表现最好，跑输大盘0.3个百分点。本周涨幅前三公司为中毅达（+18.6% ）、深水规院（+15.5%）和成都路桥（+6.5%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额1973亿元，到期地方政府专项债21亿元，专项债融资净额1952亿元。其中，2025年内累计新增专项债发行总额16807亿元，2025年发行进度37.3%。2）城投债：本周城投债融资总额621亿元，融资净额-277亿元，较上周下降166亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额272亿元，2025年累计同比上升19%。
　　行业要闻：1）2025年6月16日至18日，第二届中国－中亚五国峰会在哈萨克斯坦阿斯塔纳市举办。峰会期间，中国同中亚五国达成系列合作共识。（一带一路网）2）国家统计局：1—5月份，基础设施投资同比增长5.6%，增速比全部投资高1.9个百分点；对全部投资增长的贡献率为34.5%，比1—4月份提高1.9个百分点。其中，水上运输业投资增长27.2%，水利管理业投资增长26.6%。
　　行业观点：5月我国基建投资增速略有回落，但专项债、超长期国债等资金支持依然较强，建议关注景气度较高区域和领域企业，建议关注中国建筑、隧道股份、中国中铁、中材国际、中国交建等高股息央国企。此外，新质生产力与低空经济板块建议关注中国能建、中国核建、鸿路钢构、上海港湾、江河集团等。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险