宏观：6月美联储按兵不动，连续四次会议暂停降息，预计今年降息两次，暗示滞胀风险增加。地缘风险、关税政策不确定及降息延后压制市场风险偏好。
　　供应：进入6月，铝土矿价格震荡波动，氧化铝成本整体未出现较大变动。虽然近期国产矿供应偏紧局面持续且进口矿供应担忧预期仍存，但是部分氧化铝企业继续提升运行产能，且第三季度南方地区仍有新投在即，国内供应增加压力尚在。电解铝因高利润冶炼厂开工率维持高位，但因产能限制产量提升空间有限。中国在2025年5月共进口35万吨未锻造铝及其制品，同比大增14.7%。国内铝冶炼企业仍面临环保监管与电价调整压力，或继续推动原铝及中间产品进口。
　　需求：前期电改政策刺激光伏抢装需求，进入6月以后光伏用铝需求边际有下行压力。全国房地产因系列政策刺激，楼市成交回暖，房地产需求有所好转。白色家电7-8月排产环比大幅下行，终端需求下行压力增大。不过新能源行业旺盛需求很大程度上弥补了传统行业需求下滑的影响。
　　库存：上周LME市场和国内社会库存都继续去库，说明市场需求淡季不淡。
　　观点：进入6月，铝土矿价格震荡波动，氧化铝成本整体未出现较大变动。虽然近期国产矿供应偏紧局面持续且进口矿供应担忧预期仍存，但是部分氧化铝企业继续提升运行产能，且第三季度南方地区仍有新投在即，国内供应增加压力尚在。电解铝因高利润冶炼厂开工率维持高位，但因产能限制产量提升空间有限。中国在2025年5月共进口35万吨未锻造铝及其制品，同比大增14.7%。国内铝冶炼企业仍面临环保监管与电价调整压力，或继续推动原铝及中间产品进口。需求端前期电改政策刺激光伏抢装需求，进入6月以后光伏用铝需求边际有下行压力。全国房地产因系列政策刺激，楼市成交回暖，房地产需求有所好转。白色家电7-8月排产环比大幅下行，终端需求下行压力增大。不过新能源行业旺盛需求很大程度上弥补了传统行业需求下滑的影响，当前国内社会库存已经处于长期低位，在产能约束和需求稳健的双重作用下，铝价中期仍具上行潜力。
　　策略：沪铝、铝合金操作上建议仍回调做多为主，沪铝2508参考支撑位20000元/吨