油脂观点
　　市场要闻与重要数据
　　价格行情
　　期货方面，本周收盘棕榈油2509合约8536元/吨，环比上涨396元，涨幅4.86%；本周收盘豆油2509合约8156元/吨，环比上涨370元，涨幅4.75%；本周收盘菜油2509合约9726元/吨，环比上涨416元，涨幅4.47%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8480元/吨，环比上涨250元，涨幅2.95%，现货基差P09+194，环比下跌146元；天津地区一级豆油现货价格8340元/吨，环比上涨300元/吨，涨幅3.73%，现货基差Y09+184，环比下跌70元；江苏地区四级菜油现货价格9910元/吨，环比上涨400元，涨幅4.2%，现货基差OI09+184，环比下跌16元。
　　棕榈油供需
　　供应方面，马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产减少3.85%，出油率下调0.03%，棕榈油产量减少4%。由于前期产量同比增加幅度明显、基数增大，近期棕榈油产量环比止增下降，供应方面对价格暂无较大压力，持续关注产区天气情况。周内（6.13-6.19）国内新增1条买船，船期为7月；无新增洗船。截至6月19日当周连棕主力大幅上行，盘中最高8566元/吨，油脂期货普遍飘红，豆棕主力合约收盘价差-386元/吨、倒挂略有走深，各市场现货价差倒挂幅度增减不一，棕榈油成交基本为终端刚需，周度成交量明显减少。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量2358吨，较上周减少11107吨，减幅82.49%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2025年6月13日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%；同比去年36.77万吨增加4.20万吨，增幅11.41%。
　　豆油供需
　　供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比4月进口增加783.7万吨，较2024年5月进口量同比增加369.6万吨，增幅为36.16%。2025年1-5月中国累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅为0.69%。据监测，截至6月中旬，我国8月船期大豆采购已完成近8成，9月船期近3成，10-12月船期几乎没采购。采购进度较往年明显偏慢，一是因为进口巴西大豆价格上涨，油厂进口压榨利润下降；二是中美经贸磋商以来，部分企业看好未来两国贸易关系，放慢远月巴西大豆采购。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第25周（6月14日至6月20日）油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%；较预估低7.39万吨。预计第26周（6月21日至6月27日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计251.53万吨，开机率为70.71%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量11.91万吨，日均成交量2.38万吨，较上周日均成交量环比增加20.91%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比上周增加3.43万吨，增幅4.22%。同比减少9.06万吨，跌幅9.66%。
　　菜油供需
　　供应方面，根据Mysteel统计，截至6月13日沿海油厂菜籽压榨量7.15万吨，较上期减少0.05万吨。部分油厂延续停机检修计划，叠加原料供应阶段性收紧，行业整体压榨量持续维持低位运行，市场对于菜系副产品需求量不高油厂为控成本降低开机。预计下周油厂维持低位开机。根据Mysteel统计，截至6月19日沿海油厂菜油产量为2.93万吨，较上期减少0.02万吨。菜油产量随着菜籽压榨量的递减而减量。鉴于市场接货主体采购意愿持续低迷，叠加菜油实际库存水平仍处高位，为避免库存进一步累积形成滞销压力，油厂普遍采取谨慎的压榨策略，预计下周菜油产量或小幅减量。根据Mysteel统计，截至6月19日沿海油厂菜油提货量为4.3万吨，较上期增加0.7万吨。菜油库存高位，终端接货意愿较差，同时抑制菜油市场行情，短期菜油提货速度平缓。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存17.4万吨，环比减少2.8万吨；本周沿海油厂菜油库存12.93万吨，环比减少1.37万吨。
　　市场分析
　　本周三大油脂大幅上涨，中东局势紧张引发原油价格上涨叠加美国生物柴油政策利好推升油脂价格；截止本周收盘，油脂仍旧保持上涨势头；由于地缘冲突短期内难以缓解，对原油和三大油脂的利多较为明确。本周豆棕价差小幅走扩，截止6月20日收盘，豆棕09合约价差-380，菜棕09合约价差1190。
　　后市看，豆油方面，据USDA作物生长报告，截至6月15日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%和上年同期为70%。美国大豆种植率为93%，低于市场预期的95%，对CBOT大豆有一定支撑。6月13日，美国EPA提议将2026年生物燃料总量设定为240.2亿加仑，2027年为244.6亿加仑，均高于2025年的223.3亿加仑。2026年生物柴油的掺混义务量设定为71.2亿可再生能源信用额度（RINs），相当于56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑增长67%，是美国生物柴油政策史上最大幅度的调整之一，受美国生物柴油政策利多影响，近期CBOT大豆强势运行，美豆油连续拉涨；近期进口巴西大豆升贴水坚挺，国内成本持续上升，我国油厂采购进度较往年明显偏慢，据国家粮油信息中心监测，截至6月中旬，我国8月