报告导读：
　　我们的观点：我们认为，从全年视角来看，供给端增量或呈前低后高态势，帮助2025年铁矿总供给实现小幅增长，但今年的关税与贸易问题或对海内外需求增长形成较大的抑制力，全球铁矿消费较难实现正增长。
　　我们的逻辑：供应方面，我们认为四大矿山得益于其自身生产对于价格偏低的敏感度，产量增速或有所提升，带来今年的主要供给增量，非主流及国产矿或因需求预期的调整而出现产量的下滑，最终全球总供给仅实现小幅度增量。需求方面，首先从海外来看，关税战的影响和中国钢材出口的替代效应使得海外钢厂的生产需求并不十分乐观,整体钢铁生产需求难有显著驱动力；其次，从国内来看，目前只有出口成为今年上半年最大的亮点以及后续市场预期最大的希冀，但结合海外钢材市场的表现以及潜在的“抢出口”在未来的透支效应，国内生产难因出口这唯一驱动实现显著的向上修复。
　　投资展望：我们认为下半年铁矿石价格重心或将进一步下移，以修复尚未完全兑现的供需矛盾；策略方面，建议以区间策略为主，在暑期淡季寻找逢高布空的时机，同时在波动率大幅收窄的背景下寻找合适的买权策略。
　　风险提示：海外供给出现重大扰动、中美关系超预期的演绎方向、国内潜在的重磅政策利好等