我们的观点：2025年上半年，国内金融期权市场未上市新品种，12个存量品种交投整体持稳。科创50ETF期权、中证1000股指期权与创业板ETF期权份额领涨，传统权重品种50ETF期权和300ETF期权份额萎缩；加权波动率指数清明关税事件中冲高至54.87%，但快速回落至20%附近，当前处于历史25%分位以下；全市场持仓PCR突破1，看涨期权主导市场，偏度极端值天数激增暗示多空博弈加剧。商品期权相对期货交易量占比升至30%，节假日前的套保和投机需求明显增加。豆粕期权受关税冲击成交量环比增加38.8%跃居第一，烧碱、沪锡以及多晶硅等小品种借升波行情交易量激增超100%。商品期权的成交持仓比等数据也体现出期权市场博弈情绪放大，商品期权的交易热度在不确定行情下有所增加。传统商品期权的卖出期权策略在2025上半年出现较大规模和较大程度的回撤。
　　投资展望：金融期权隐波可能维持低波震荡，底部空间有限，长假前后需谨慎进行做空，可考虑适当进行买权尾部风险保护，也可考虑长线买权布局。商品期权隐含波动率多品种盘踞低位，各类投资者谨慎卖出期权，或使用买入期权的操作对不确定行情进行有限风险的交易布局，市场参与者的专业性进一步提升。
　　风险提示：市场环境变化、海内外政策扰动、过往业绩不代表未来表现。