投资要点：
　　事件：2025年“618”大促接近收官，综合性电商销售总额为8556亿元，同比增长15.2%（星图数据）：①截至6月18日23:59，2025年京东618再创新高，下单用户数同比增长超100%，京东零售线上业务、线下业态及京东外卖整体订单量超22亿单。②截至6月18日24时，玩法简化的2025天猫618全用户规模和活跃度创新高，453个品牌的成交额在天猫618成交破亿元，同比增长24%。
　　2025年618活动呈现出5点变化，电商平台与服装零售商新增合作：①开始时间更早，大促周期再次拉长；②优惠政策简化，叠加国补，消费者得到更多实惠；③““即时零售”兴起，天猫、美团发力闪购业务，京东秒送618期间与滔搏签订合作；④下沉市场消费活力十足；⑤“国潮”、“情绪价值”类商品持续热销。
　　天猫平台服饰类618整体消费增长较弱，优衣库仍是男女装品牌榜榜首：①根据久谦数据，天猫服饰类销售额整体增长乏力，其中鞋包、户外装备、户外服饰实现正增长，分别同比变动+12.0/+4.5/+1.0%，服装配饰/运动服饰分别同比下滑12.0/4.0%，主要是女装及跑步鞋下滑拖累；②618抢先购期间“（5月16日-5月26日），优衣库、UR、蕉下等品牌成交破亿，优衣库占据女装、男装两个榜单的第一名，内衣品牌榜第十名。UR、Mo&Co.、Zara、polo ralph lauren位于女装品牌榜的第二名至第五名，男装品牌榜的TOP3为优衣库、polo ralph lauren、海澜之家。对比2024年，女装榜单变化较大，Zara、polo ralph lauren、蕉下、cos、edition新上榜，男装榜单中，罗蒙、回力、JEEPSPIRIT和蕉下新上榜。
　　天猫平台新品集中宣发与爆品孵化取得成效：天猫618抢先购期间，优衣库、UR、ubras、蕉下、crocs、fakeme均推出新品承接消费者需求，成交实现双位数同比增长。此外，天猫服饰还涌现出了近1万款超级爆款“（品牌通过前置站外种草，叠加站内资源加推），crocs云朵洞洞鞋、ubras无尺码内衣、蕉下凉感防晒衣登顶服饰类TOP3超级爆款，爆品王商家榜显示，优衣库、蕉下、crocs拿下前三。
　　国补刺激效果显著，家纺品类销售呈现上升势头，亚朵星球快速增长：①根据久谦数据，天猫平台家纺类销售额5月同比增长18%，其中枕头类销售额5月同比增长28%，分品牌看，水星家纺、亚朵星球、临雅位列行业前三，5月同比增速分别为+42/+73/+40%；②根据蝉妈妈数据，抖音平台床上用品榜单亚朵星球荣登榜首，品牌芸裕排名第二，罗莱家纺、水星家纺排名上升，TeenieWeenie进入前十。
　　投资建议：①男装品类榜单变化较小，体现龙头品牌稳定性；②618大促在经历了2024年的下滑后，线上流量或进入瓶颈期，综合性电商平台试图发力“即时零售”，京东秒送今年4月与海澜之家签订战略合作协议，6月与滔搏建立合作关系，服装行业线上线下协同有利于品牌集中度提升；③京东618数据显示，下沉市场潜力十足，有利于正在拓展下沉渠道的品牌商，建议关注海澜之家。④亚朵星球在天猫、抖音平台增长迅猛，深睡枕的快速增长或正在打开行业上限，叠加2025年家纺产品可享受国补，家纺行业有望维持较高的增长速度，建议关注罗莱生活、水星家纺。
　　风险提示：消费信心持续不足、行业竞争加剧风险、宏观政策风险