行业周观点：从国内出口数据看，3月在低基数及抢出口影响下，纺服出口实现较快增长；4月及5月受美国对等关税影响，出口增速放缓。从越南出口数据看，5月纺织品服装出口维持快速增长，鞋类出口增速放缓。从中国台湾纺企数据看，5月订单增速较4月明显放缓。我们认为，在当前美国关税政策反复的背景下，关税暂缓期间下游品牌商存在抢出口需求，但这种需求更多是对25H1已下订单的提前出货，对于下半年订单的预期及下单节奏预计维持谨慎。在关税走向尚不明朗的阶段，客户结构多元、生产效率高、产能调配灵活及订单确定性强的纺企具备更强的经营韧性。相关标的：伟星股份、浙江自然、开润股份。从中长期角度看，纺织制造业替代供应链难寻，行业龙头估值水平较低、竞争壁垒强、与大客户形成强绑定，具备长期投资价值。相关标的：申洲国际、华利集团。
　　行情回顾：本周（20250609-20250613）上证综指下跌0.25%，纺织服饰行业上涨0.05%，小幅跑赢大盘，在申万31个子行业中排名第12。其中，纺织制造板块下跌1.37%，服装家纺板块下跌0.98%。本周纺织服装行业涨幅前五为金鹰股份（40.57%）、众望布艺（11.13%）、诺邦股份（10.66%）、*ST金比（10.23%）、梦洁股份（9.09%）；跌幅前五为酷特智能（-8.42%）、迎丰股份（-7.56%）、华孚时尚（-6.48%）、赢家时尚（-6.09%）、欣龙控股（-5.88%）。
　　行业数据跟踪：社零：2025年1-5月份我国社会消费品零售总额203171亿元，同比增长5%。5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，增速环比回升1.3pcts。2025年1-5月份我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%。5月份，服装鞋帽、针纺织品类零售总额1225亿元，同比增长4%，增幅环比扩大1.8pcts。出口：2025年1-5月我国服装及衣着附件出口额同比下降0.5%，其中5月同比增长2.5%；1-5月纺织纱线、织物及其制品出口额同比增长2.5%，其中5月同比下降2%。服装出口加速，纺织品出口增速放缓。
　　原材料数据跟踪：棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为14842元/吨，环比上涨281元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为13783元/吨，环比上涨8元/吨；中外棉花价差为1059元/吨，环比上涨273元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为13260元/吨，环比上涨110元/吨；纽交所棉花期货收盘价为65.41美分/磅，环比下跌0.17美分/磅。涤纶：本周涤纶短纤为6520.00元/吨，环比上涨20.00元/吨；涤纶DTY为8100元/吨，环比下跌80元/吨；涤纶POY为6850元/吨，环比下跌70元/吨。锦纶：本周锦纶DTY为14600元/吨，环比下跌100元/吨；锦纶FDY为12800元/吨，环比下跌300元/吨；锦纶POY为12200元/吨，环比下跌100元/吨。
　　风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡；行业竞争加剧。