当周核心观点
　　当周（2025年6月9日–2025年6月14日），A股市场延续震荡走势，主要股指普遍回调，结构性行情特征突出，顺周期与消费板块受青睐。可转债市场表现分化，日均成交额回升至696.1亿元，风格上大盘转债相对抗跌。估值端看，低价区间转债估值延续拉升，高价区受正股调整影响估值压缩，资金偏好防御中寻找弹性。行业方面，有色金属、农林牧渔板块表现居前。个券层面，短期表现领先者多具正股催化及主题博弈特征。一级市场方面，发行节奏整体平稳，条款博弈持续活跃。整体来看，市场风格由主题偏好逐步向防御类低估值切换，配置上建议均衡布局低估值顺周期方向与高评级大盘转债，关注结构性轮动中的阶段性机会。
　　市场周度回顾
　　当周A股主要股指整体承压回调，上证指数、深证成指与创业板指分别下跌0.7%、1.2%与0.8%，中证500指数和科创50指数跌幅居前，分别为2.5%与2.2%，中小盘与科创风格调整压力更大，反映市场风险偏好趋于谨慎。资金层面，全市场日均成交额升至1.3万亿元，主力资金日均净流出177亿元，资金避险需求仍存。结构上，顺周期板块表现突出，有色金属与石油石化领涨，TMT与消费方向承压回调。整体来看，市场交易热度延续结构分化，建议近期关注低估值方向的轮动修复机会，警惕高位板块估值回调风险。
　　当周可转债市场震荡整理，中证转债指数微跌0.02%，大盘转债表现相对稳健，资金整体仍呈修复态势。成交层面，日均成交额升至696.1亿元，市场活跃度延续回暖。结构上，资金更偏好大盘高评级标的，表现出“稳中求弹性”的特征。估值方面，市价与平价区间表现分化，低价转债获得修复机会，高价区估值略有承压。行业层面，农林牧渔、有色等防御方向表现较强，前期高弹性板块如TMT、消费调整压力加大。个券层面，涨幅靠前者多具主题驱动与短久期特征，显示资金博弈意愿仍存。整体来看，当前市场以防御为主、弹性为辅，配置重心向稳健方向偏移，建议关注具备基本面支撑的中低价个券。
　　当周可转债一级市场供给整体平稳，未有新券上市，仅路维转债进入申报阶段。共6家上市公司更新转债预案，节奏稳定。条款博弈方面，12只转债预计触发下修，7只公告不下修，另有1只提议下修，显示博弈氛围仍在延续。赎回方面，3只公告预计触发强赎，2只公告提前赎回，另有3只明确不赎回。整体来看，一级市场供给维持稳定，存量条款博弈活跃，赎回操作逐步增多，后续仍需关注供给端边际变化及高溢价转债的博弈动态。
　　转债配置建议
　　优先布局估值安全边际高、票面结构稳健的大盘高评级转债，以对冲市场波动、获取稳健收益；同时，适度参与中低价、高弹性个券的博弈性机会，关注具备正股催化预期和行业景气支撑的标的，特别是消费、顺周期方向。控制仓位、灵活应对，优选剩余期限短、交易活跃度高的品种提升流动性保障。
　　风险提示
　　1、关注后市成交量降低，整体流动性风险上升的风险；
　　2、下修博弈密集，关注公司转股意愿下降风险；
　　3、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大。