资金面
　　央行流动性投放充裕。2025年6月9日-6月13日，央行逆回购投放8582亿元、回笼9309亿元，净回笼727亿元。2025年6月16日-6月20日公开市场逆回购将到期8582亿元。央行公告6月16日（周一）开展4000亿元买断式逆回购操作，期限均为6个月，本次操作后，6月买断式逆回购合计净投放2000亿元。另外，6月17日（周二）中期借贷便利（MLF）到期1820亿元。6月16日（周一）为6月申报纳税截止日期，随后2日有税期走款扰动。
　　资金面宽松，周中DR001向下突破1.40%。2025年6月9日-6月13日，DR001、R001平均值分别为1.38%和1.43%，较2025年6月2日-6月6日下降3.4个基点和下降2.7个基点；DR007、R007平均值分别为1.52%和1.56%，较2025年6月2日-6月6日下降3.0个基点和下降0.9个基点。周内节奏来看，6月9日-6月12日DR001向下突破7天逆回购利率1.40%。
　　政府债净缴款规模下降。2025年6月9日-6月15日（本周，下同），政府债净缴款规模约63亿元，较2025年6月2日-6月8日减少690亿元左右，其中本周国债净缴款约415亿元，地方政府债净缴款约-351亿元。2025年6月16日-6月22日（下周，下同），政府债净缴款规模预计为4334亿元，其中国债净缴款约2659亿元，地方政府债净缴款约1675亿元。
　　月内两次开展买断式逆回购操作，流动性呵护持续加码，6月资金面预计将延续平稳。进入6月中下旬，同业存单到期规模仍较大，且税期走款扰动、MLF到期、资金跨季等对资金面的多重考验将接连而至，但资金面预计仍将延续偏宽松态势，核心在于央行流动性投放仍显现呵护态度。一方面，6月买断式逆回购操作不仅是规模上净投放，提前公告招标规模也有较好的稳定市场预期作用；另一方面，债市对贸易摩擦反应虽逐步钝化，但从政策端而言，仍需维持偏宽松的流动性环境来稳定资产价格。
　　同业存单
　　同业存单到期收益率多数下行。截至2025年6月13日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.6327%和1.6355%，分别较2025年6月6日基本持平和下降2个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6700%，较2025年6月6日下降1个基点。
　　6月同业存单到期规模较大，下周到期量仍超万亿元。2025年6月9日-6月15日同业存单净融资额约为-1623亿元，2025年6月2日-6月8日净融资约-811亿元。2025年6月16日-6月22日同业存单到期偿还量预计为10216亿元，延续超万亿元的到期规模。
　　机构行为
　　银行间债券市场杠杆率提升。2025年6月9日-6月13日，测算银行间债券市场杠杆率均值为108.03%，2025年6月3日-6月6日测算均值为107.66%。其中，2025年6月13日、6月6日银行间债券市场杠杆率测算分别约为108.10%和107.68%。
　　风险提示
　　1、本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2、货币政策变化超预期带来的风险。