1.国证视点：美联储维持目标利率不变
　　港股市场昨天走弱，恒生指数下跌1.12%，国企指数跌1.16%，恒生科技指数跌1.46%，反映市场情绪偏向谨慎。大市成交1,819.28亿元。主板总卖空金额238.33亿元，占可卖空股票总成交金额15.182%。
　　南向资金（北水）方面，港股通交易连续多天维持净流入状况，昨天北水净流入12.42亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是建设银行939.HK、山东墨龙568.HK、联合能源集团467.HK；净卖出最多的是腾讯700.HK、泡泡玛特9992.HK、中国银行3988.HK。北向资金方面，6月18日北向资金共成交1280.58亿元，占两市总成交额的10.75%。贵州茅台600519.SH、招商银行600036.SH、中国平安601318.SH位列沪股通成交前三，成交额分别为14.48亿、8.83亿、6.90亿；比亚迪002594.SZ、中际旭创300308.SZ、新易盛300502.SZ位列深股通成交前三，成交额分别为13.70亿、12.06亿、10.27亿。
　　板块方面，内房股领跌市场，华润置地1109.HK、绿城中国3900.HK、龙湖集团960.HK、越秀地产123.HK等主要房企股价普遍下滑3%-6%不等。中资券商股同样表现低迷，光大证券6178.HK、广发证券1776.HK、招商证券6099.HK、中国银河6881.HK、华泰证券6886.HK、中金公司3908.HK跌幅均在2.7%-4.2%之间，可能市场认为陆家嘴论坛经已召开，政策利好预期已提前反映，投资者选择观望或调整仓位。
　　科技板块全面承压，短视频、云计算、明星科网股悉数走弱。哔哩哔哩9626.HK、快手-W1024.HK、贝壳-W2423.HK、携程集团-S9961.HK、美团-W3690.HK、百度集团-SW9888.HK跌幅在2%-4%之间。医药相关板块亦普遍回调，昭衍新药6127.HK领跌6.8%，药明生物2269.HK、药明康德2359.HK、康龙化成3759.HK、叮当健康9886.HK、阿里健康241.HK、微创机器人-B2252.HK等医药外包、互联网医疗及AI医疗概念股均有不同程度下跌。脑机接口概念股回调幅度较大，南京熊猫电子553.HK、脑洞科技2203.HK、微创脑科学2172.HK跌幅均接近10%。相对而言，部分消费股逆势上涨，普拉达1913.HK、中国东方航空股份670.HK、青岛啤酒股份168.HK等奢侈品、航空及啤酒股录得1%-2%升幅。
　　中国宏观方面，为期两天的2025陆家嘴论坛于18日在上海举行，中国人民银行行长潘功胜强调人民币国际地位显著提升，已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF特别提款权(SDR)货币篮子中权重位列全球第三。潘行长预测，国际货币体系正加速演变为少数主权货币并存、相互竞争与制衡的格局，反映全球金融秩序多极化趋势。经过十余年发展，中国已建成覆盖三十多国的人民币跨境支付清算网络，为国际贸易与投资提供多元化结算选择。在全球经济博弈加剧背景下，潘行长呼吁构建更加多元包容的跨境支付体系，以适应国际经贸合作新需求。论坛期间，人行宣布八项金融政策，分别是设立银行间市场交易报告库、设立数位人民币国际运营中心、设立个人征信机构、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化升级自由贸易帐户功能、在上海「先行先试」结构性货币政策工具创新等。此举被视为中国推动人民币国际化的重要战略举措，有望为全球跨境支付体系带来新的发展动能。
　　美国宏观方面，美联储如期维持联邦基金利率于4.25%-4.50%区间不变，为连续第四次会议按兵不动。尽管点阵图中值仍指向年内降息50个基点，但政策制定者内部出现明显分歧，预期不降息的官员人数与预期降息两次的官员人数几乎相同，凸显委员会对适当利率路径存在重大分歧。此次会议释放出类滞胀风险信号，官员们将2025年GDP增长预期从3月的1.7%下调至1.4%、失业率预期亦从4.4%提升至4.5%，同时上调通胀预期，核心PCE通胀率从2.8%上修至3.1%。联储局在经济预测中表现出更为谨慎的立场。2026年和2027年的利率预测略有上调，分别至3.6%和3.4%，较3月预测有所放缓，反映出对通胀黏性的担忧。主席鲍威尔在记者会上强调，联储局预计将在夏季获得更清晰的信息，特别是关税对通胀的影响及劳动市场走向，这些进展将对委员会何时或是否开始放松政策的信心至关重要。他指出关税增加今年可能推高物价并拖累经济活动，但具体影响取决于关税规模、传导时间及通胀预期是否锚定。整体而言，我们认为美联储面临经济增长放缓与通胀上升的双重挑战，政策路径不确定性增加。尽管劳动市场仍保持稳健，但官员们对贸易政策、地缘风险及其对经济前景的影响保持高度警觉，预示着货币政策将更加依赖数据表现和外部环境变化，投资者需继续观察。
　　分析师：黄焯伟