核心观点：
　　6月18日，2025年陆家嘴论坛开幕，主题为全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展。首日作主题演讲的有央行行长潘功胜、上海市市长龚正、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、央行副行长、外汇局局长朱鹤新。吴清主席发表《充分发挥多层次资本市场枢纽功能推动科技创新和产业创新融合发展》，聚焦提升资本市场的包容性和适应性，统筹推进投融资改革，全面支持新质生产力发展。
　　资本市场服务新质生产力大有可为，促进科技创新、产业创新和资本市场发展的良性循环是改革创新的重要主线，也是资本市场高质量发展的必由之路。（1）设立科创成长层，支持优质未盈利创新企业上市，制度优化有望推动IPO扩容。据wind，截止6月18日，共有37家医药科技企业申请以“科创板上市标准五”上市，但其中16家IPO审核自2023年以来被实质性暂停。监管明确提及“扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域”，未来有望更多行业的参考科创板上市标准五的企业募资上市。2024年以来，双创板块IPO募资额季均96亿元，较2020-2022年的季均910亿元显著收缩，随着制度优化双创板块募资额有望重新回升。（2）强化股债联动服务科技创新的优势，进一步盘活科技创新领域存量资产，有望打开券商服务科技创新的业务空间。（3）培育壮大耐心资本、长期资本，有望推动一级市场回暖及券商投行资本化业务创新发展。
　　人民币国际化背景下资本市场持续深化开放。（1）监管统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放，合格境外投资者（QFII）制度持续优化，提升各类外资参与中国市场的便利度。（2）计划推出人民币外汇期货，推动外汇市场建设，丰富汇率风险管理工具，有望促进人民币在国际支付、结算、投资和储备等领域的应用，从而提升人民币在国际货币体系中的地位和影响力。人民币外汇衍生品市场体系以掉期、即期为主，场内外汇衍生品市场仍处于初级阶段，具有较大发展空间。据BIS数据，2024年底场内美元合约名义本金为4819亿美元，占美国M2的比重为2.2%，场内人民币外汇合约名义本金为225.9亿美元，占中国M2的比重为0.05%。（3）交易品种扩容、提升外资流动性有助于推动资本市场及期货市场国际化。证监会先后放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权和ETF期权等限制，加速扩容QFII可交易期货期权品种总数至100个，推动液化天然气期货期权等产品上市。
　　投资建议：资本市场深化改革、扩大开放的创新举措有望打开证券期货机构业务空间，建议重视创新政策持续落地的行业改革红利。
　　风险提示。市场大幅波动，政策不及预期，竞争加剧风险等。