行业&公司要闻
　　1.苏军良连续掌舵福建两家券商,兴业证券及时澄清合并传闻；2.5月新增社融2.29万亿元，M1同比增长2.3%较上月增0.8个百分点。
　　数据跟踪
　　本周证券(申万)指数上涨0.82%，跑赢沪深300指数1.07pct。信达证券（+9.67%）、湘财股份（+7.57%）、东兴证券（+4.14%）领涨。券商ETF本周环比-2.5亿份，2025年以来累计流入资金35.7亿元。截至2025/6/13，证券(申万)指数PB1.28X，位于近5年由低至高42%分位。
　　1）交投：本周A股日均成交额13717亿元，环比+13.5%，年内A股日均成交额13942亿元，同比+58.3%。
　　2）两融：截止2025/6/12，A股两融余额18213亿元，其中融资余额18090亿元，融券余额123亿元，环比分别+127.2、+125.8、+1.5亿元。年内日均两融余额同比+20.0%。
　　3）公募：本周新成立10只权益类基金，合计11.5亿份，环比-91.2%。年内累计新成立权益类基金2027.1亿份，同比+103.2%。
　　4）投行：按上市日口径，截止本周末，年内日均股权融资20.7亿元，同比+60.0%，其中IPO、再融资同比分别+21.8%、+70.4%。
　　5）投资:截止本周末，沪深300指数年内涨跌幅-1.80%，较24年同期-5.02 pct；中债总财富指数年内涨跌幅0.59%，较24年同期-2.74 pct。
　　核心观点
　　受两大并购预期驱动，本周券商股明显活跃。①6月5日，据证监会网站，长城国瑞证券等八家机构的变更实际控制人申请文件已获核准，中央汇金公司成为其实际控制人。②6月11日，兴业证券召开干部大会，宣布苏军良担任公司党委书记。由于苏军良此前为华福证券董事长，市场传言两家券商将合并，当日兴业证券股价涨停，晚间兴业证券发布澄清公告，表示控股股东不存在筹划传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。
　　并购预期叠加一二级市场活跃度提升，券商板块景气度或持续上行。A股日均成交额连续两周环比增长，本周日均成交额13717亿元，创近两月以来新高，两融余额近两月亦稳中有升。截止本周末，年内A股日均成交额、两融余额同比分别+58.3%、+20.0%。投行业务显著复苏，以上市日为统计口径，本月IPO募资额已达76.6亿元，分别高于2024年、2025年前五月月均募资额的36.5%、35.8%，有望创自2024年2月份以来新高，叠加港股IPO火热，我们预计25H1券商投行业务收入将显著改善。
　　投资建议
　　1．低配券商板块或迎公募资金重配置机会。《推动公募基金高质量发展行动方案》基金产品中长期不能跑输指数，同时客观上要求基金产品净值波动率下降，两方面均驱动公募资金配置向基准持仓结构靠拢。截止2025年一季度末，主动权益公募重仓股中金融板块低配幅度明显，其中券商板块相对沪深300指数行业权重低配6.25%。
　　2.个股方面建议关注具备投行国际化优势明显，受益港股IPO回暖的中金公司；公募低配幅度较大的头部券商中信证券；参控头部公募且被动产品特色明显的华泰证券。
　　风险提示
　　市场极端波动风险，投资端改革不及预期，监管政策进一步收紧