核心观点
　　25H1的计算机行情先扬后抑，考虑当前计算机的机构持仓占比和行业Q1已显业绩复苏初态，伴随流动性、行业业绩与景气度的增加，我们认为H2的计算机有望迎来结构性行情，重点关注涉及景气度和政策支持的3个方向，1）持续看多AI产业链，上游算力投资与下游应用落地维持高景气度；2）看多跨境支付产业全面加速；3）关注政策支持与技术迭代双重催化的信创与无人驾驶板块。
　　要点
　　AI已成为中美核心聚焦点，产业加速落地
　　当前海内外算力投资持续高景气，训练侧Scaling law推动模型能力持续提升，思维链等方式打开推理侧大模型能力提升空间，推理需求逐步占据主导地位。随着AI产业进展密集落地，国内模型已进入全球第一梯队。模型能力提升催生Agent在C端和B端商业化落地，考虑到推理模型、多模态技术等对token s量的较高需求，产业链公司AI收入占比有望逐步提升。
　　内稳外拓协同发力，跨境支付有望迎来全面加速期
　　国内第三方支付行业供给侧出清与需求侧互暖叠加，行业景气度持续提升，新技术、新场景与新市场有望加速打开支付行业成长空间。支付（狭义）环节强调场景拓展，收单等支付服务有望接棒终端设备形成支付企业经营业绩的全新增长点；清算与结算环节强调基础设施建设，CIPS、货币桥等SWIFT支付体系备选方案有望迎来快速发展期，银行IT需求或将进一步释放，第三方支付以及银行IT相关企业有望迎来全新发展机遇。
　　产品优化与政策支持，无人与国产化产业加速
　　近年来，政策大力支持国产化与智能驾驶等新兴领域。路侧与空域路权放开助力以物流为代表的产业实现无人化、智能化重构。车路云与低空空管等智慧交通基建产业作为产业智能化发展的坚实底座，有望持续受益于技术演进与政策开放带来的旺盛需求。国产化板块经历过去两年发展放缓后有望迎来加速回暖，国际形势动荡带来的供应链安全风险，叠加国内超长期特别国债等增量政策资金支持，有望推动我国党政及关基行业信息技术全面国产化，基础软硬件、工业软件、EDA等核心环节将深度受益。
　　风险分析
　　（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；
　　（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；
　　（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；
　　（4）国际环境变化影响：目前国际形势动荡，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压，导致供应链安全风险。