投资要点：
　　2025年1-4月软件产业增速略有回升。2025年1-4月软件业务收入4.26万亿元，同比增长10.8%，较1-3月回升了0.2PCT。
　　重点关注子行业的主要数据和动态包括：
　　（1）国产化：2024年下半年，我国AI芯片国产化比率从上半年的20%进一步提升到了34%，提升趋势明显。5月8日鸿蒙电脑有300多款应用完成适配，到了5月19日这一数量提升到了1000多款。5月30日，英伟达首次公开表示华为芯片技术已经达到H200级别，CloudMatrix的拓展能力甚至超过了英伟达最新一代Blackwell架构。尽管单颗昇腾芯片性能约为B200的1/3，但华为通过规模化设计，实现整体算力的跃升。同时，英伟达将为中国研发Blackwell架构的B30芯片，在国产AI芯片能力持续提升的同时，英伟达供应中国芯片性能持续下降，助推国产芯片卡的推广应用。
　　（2）AI：当前处于第一梯队的大模型分别为OpenAI的o3和o4-mini系列、谷歌的Gemini 2.5 Pro Preview 0605 Thinking、Anthropic的Claude 4和DeepSeek的DeepSeek-R1-0528。5月DeepSeek并没有如期发布R2，而是进行了R1的小版本升级，并实现了较为明显的性能提升，DeepSeek的调用成本优势仍然明显。
　　（3）算力：和英伟达GB200 NVL72一样，华为在CloudMatrix 384中也应用了液冷技术，这意味着国内外最先进的超节点都步入了液冷技术的范畴。5月工信部印发了《算力互联网互通行动计划》，提出要以“算力互联互通为主线，推动建设算力互联网，逐步培育形成全国统一算力服务市场”。
　　给予行业强于大市的投资评级。当前计算机行业已经连续调整3个月，估值回归到较低水平。在华为CloudMatrix 384和鸿蒙的带领下，国产软硬件方面都取得较大的突破。伴随美国出口管制政策的持续收紧，中国台湾国际贸易局已将华为和中芯国际及子公司列入出口管制黑名单，国产替代趋势进一步明确，我们认为海光吸收合并中科曙光也是这一趋势下的标志性事件。AI方面，R1在第一梯队中的价格优势仍然明显，后续仍需要积极关注R2的发布。算力方面，我国在积极开展算力互联互通，或将给算力供需整体格局带来较大的变化，进一步降低算力使用门槛，提升算力整体利用率水平。建议积极关注EDA企业华大九天（301269）和有大规模智算中心交付计划的润泽科技（300442）。
　　风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。