投资要点：
　　地缘政治因素带动国际油价大幅上涨，短期油价波动率或较前期加大，需紧密跟踪中东地缘局势发展情况。本周国际油价在以色列袭击伊朗背景下大幅冲高。其背后逻辑为，伊朗陷入地缘冲突背景下，其一方面作为产油国，直接产出或受战争影响而缩减；另一方面，市场担忧其或封锁霍尔木兹海峡导致波斯湾出口原油受阻。在此影响下，6月13日当天布油涨幅一度超13%，最终收涨8.4%；布油周度涨幅亦达11.7%。当前考虑地缘政治因素带来的供给扰动预期或阶段性主导国际油价走势，短期油价波动率或较前期加大，后续需进一步紧密跟踪地缘事件发展情况。
　　光引发剂供应扰动，关注供给收缩趋势下的涨价可能。2025年6月9日，扬帆新材发布公告，其全资子公司江西扬帆新材料有限公司的109车间发生火灾事故，江西扬帆于2025年6月10日收到彭泽县应急管理局下发的《现场处理措施决定书》，被责令停产停业整顿，待验收合格后方可恢复生产经营。江西扬帆主要生产巯基化合物及衍生品等产品，主要用于生产光引发剂及农药的中间体，其中茴香硫醚是光引发剂907的生产原料。光引发剂行业经历近三年的周期下行，龙头集中度不断提升，当前行业基本没有新增产能，供给呈现收缩趋势，光引发剂价格有望持续上涨，建议关注：久日新材。
　　中国钾肥大合同签订，全球钾肥供需仍趋紧。2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR。合约价较去年的273美元/吨CFR上涨73美元/吨，涨幅26.7%。中、印钾肥大合同相继落地，体现出当前国际钾肥市场需求的旺盛及供应端主导的市场格局，建议关注：亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔。
　　百菌清市场库存低位，头部厂商价格调涨。6月12日，泰禾股份发布百菌清调价通知函，将百菌清原药价格调至30000元/吨。百菌清当前全球产能约7万吨，中国产能约6.3万吨，主要厂家包括江苏新河3万吨（南通泰禾及利民股份合资）、苏利股份2万吨、山东大成1万吨。下游需求主要来自巴西大豆锈病防治，巴西需求占比50~60%。当前南美市场订单充足，国内企业皆有排单，百菌清市场库存低位，供需处于紧平衡。建议关注：泰禾股份、利民股份、苏利股份。
　　三氯蔗糖开工率将再度下滑，关注行业协同下的提价可能。据百川盈孚，2024年国内三氯蔗糖产能为3.48万吨。其中主要厂家包括金禾实业、康宝生化和科宏生物，CR3产能占比超80%，经历产能扩张后，当前行业格局相对稳定。需求端超70%为出口需求，2024年全球需求量约2.3万吨，产能存在过剩。自2024年8月起，相关厂家联合大规模减产挺价，三氯蔗糖价格一路推涨，至2024年12月已涨至24万元/吨。当前三氯蔗糖生产企业开工水平偏低，安徽企业一条产线及山东企业装置停车，预计安徽企业另一条线及福建企业也将加入停车的队伍，供应量即将进一步下滑。头部企业进一步协同减产，三氯蔗糖供应端支撑面增强，随着渠道商库存消耗，厂商有再次提价的可能。建议关注：金禾实业。
　　安全环保趋严态势下，H酸开工率或延续低位。H酸是活性染料生产的关键中间体原料之一，涉及硝化反应，受安全环保检查影响，H酸开工率延续低位。H酸主要生产厂家包括内蒙古乌海亚东2万吨、大柴旦和信科技0.5万吨、大柴旦乐青科技1万吨产能，山东裕源受环保管控影响停产。4月5日，内蒙古亚东集团精细化工厂发生火灾。4月14日，H酸价格由36500元/吨涨至38500元/吨，此后维持供给偏紧、价格缓慢推涨态势。截至2025年6月15日，内蒙古乌海亚东、大柴旦和信科技H酸暂不报价，H酸市场价格为41750元/吨，月环比上涨3.09%。建议关注：锦鸡股份、吉华集团、闰土股份、浙江龙盛。
　　安全生产事件再度发生，关注行业安监力度变化及或由此带来的部分子行业供给端波动。据新华社报道，6月8日22时43分许，中国平煤神马集团尼龙科技有限公司的空分装置低压氮气球罐下部突然撕裂，造成1人死亡3人受伤。事故发生后，该公司各装置已做紧急停车处理，无次生事故发生。近期多起安全生产事故或推动行业安全监管趋严。此外，据百川资讯、CCF等信源，周一神马尼龙科技公司一套15万吨/年己二酸装置突发检修、周初神马己内酰胺装置意外停车，周内己二酸、己内酰胺价格均有上调，周度环比分别上涨8.1%、7.6%，建议进一步关注后续行业供给恢复情况。
　　中长期投资推荐：
　　坚守白马长期价值，化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。
　　当前，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。从龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长。重点推荐化企核心资产与相关细分子行业领先龙头：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。
　　外部环境波动背景