原油：以色列伊朗冲突爆发，本周油价上涨。本周初，中美关税会谈释放顺利，需求信心得以修复，油价开始复苏。周五，以空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并且将此次行动命名为“狮子的力量”，此外，以色列还开始轰炸伊朗的石油设施，并宣称暗杀了更多伊朗军方高官和科学家。伊朗方面视此次袭击为宣战，并宣布彻底摧毁以色列政权，且在认真考虑是否封锁霍尔木兹海峡。根据OPEC，伊朗在4月的产量为330.5万桶/日，约占全球供给的3%，而全球约20%的原油流量都经由霍尔木兹海峡运出，一旦伊朗关闭，全球将迎来新一轮的能源危机。本周，Brent原油现货价70.96美元/桶，环比+5.16%；WTI原油现货价67.89美元/桶，环比+7.17%。
　　动力煤：港口煤价稳中偏弱，终端需求疲软承压。港口方面，本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价609元/吨，较上周环比-0.04%。本周港口中高卡煤炭价格维持稳定，低卡煤价格小幅上涨，现阶段下游需求未有明显改观，以少量刚需拿货为主，整体采购节奏缓慢，市场利好消息不足。本周环渤海九港合计库存报2869.3万吨，环比-2.15%；南方港口合计库存报803万吨，环比+2.99%。供给端：周内主产地煤矿多数维持正常生产水平，有个别煤矿因安全检查等原因停产，不过安全环保检查整体影响有限，煤炭市场供应量相对充足，供应端利好支撑有限。需求端：水泥需求弱势，非电行业刚需为主。最新日期（20250605）国内重点电厂煤炭日耗量392万吨，环比（20250529）+1.29%。本周水泥价格指数环比+1.86%。终端基建逐步进入高温淡季，下游项目推进缓慢，水泥整体市场需求弱势运行；下游化工、冶金等行业需求未有改观，多以刚需采购为主。
　　双焦：焦价三降亏损加剧，下游或将进入高温淡季。焦炭方面，本周末日照准一报价1310元/吨，环比-4.96%。截至目前，下游焦炭累积落实三轮提降，焦企利润收窄，多数焦企陷入亏损，叠加成本端焦煤价格持续下滑，焦炭成本支撑偏弱，下游钢厂在铁水产量不断下滑的情况下，对焦压价心理仍存。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1230元/吨，环比-3.15%。安全生产月期间，多数煤矿以保证安全生产为主，但未对供应造成影响，目前炼焦煤供应仍较为宽松，周内下游对煤仍消极采购，煤矿普遍订单不多，出货情况不佳，销售压力仍存，各类煤种价格持续下滑的情况下，多数煤矿陷入亏损状态，部分仍有盈利的煤矿报价也已接近成本线，但市场拐点仍未出现，炼焦煤价格跌势难止，市场参与者对后市普遍预期悲观。钢企方面，本周末螺纹钢报价3070元/吨，环比-0.65%。本周全国247家钢厂日均铁水产量241.54万吨，环比-0.08%。本周焦企开工稍有下滑，平均吨焦盈利陷入微亏阶段，出于平衡成本考虑，焦企目前主动减产意愿不强，产地仍以积极出货为主，港口贸易情绪阶段性好转，部分终端有询盘意向，但实际成交依旧冷清。
　　天然气：2025年俄罗斯经管道对华天然气出口或将增加70亿立方米。据俄罗斯《新闻报》报道，由于“西伯利亚力量”和其它天然气管道的出口量增加，2025年俄罗斯对华天然气出口量将增加70亿立方米。本周美国天然气价下降，英国天然气价上涨，NYMEX天然气均价3.55美元/百万英热，较上周-4.7%。本周欧洲气价上涨，其中英国IPE天然气均价11.43美元/百万英热，较上周+0.4%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格36.05欧元/MWh，较上周+0.6%。
　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年5月，全球活跃钻机数量为1576台，环比-40台。分地区来看，5月中东地区活跃钻机数量327台，环比-8台；其中陆上活跃钻机数295台，环比-6台；海上活跃钻机数32台，环比-2台。5月亚太地区活跃钻机数量206台，环比+3台；其中陆上活跃钻机数118台，环比-2台；海上活跃钻机数88台，环比+5台。截止6月13日当周，美国活跃钻机数量555台，环比-4台；其中陆上活跃钻机数543台，环比-1台；海上活跃钻机数10台，环比-3台。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期