本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，预期非OPEC引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长。需求方面，全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下，原油需求增速有一定放缓。地缘方面，中美对等关税存在较大不确定性，但油价中已经反应悲观预期，后续重点关注伊以事件升级。我们判断，油价中已经隐含多种悲观因素，预期短期油价仍在探底过程，中长期仍将维持中性区间。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。
　　钾肥大合同落地支撑景气，关注部分供给端扰动品种涨价机会。2025年6月12日，2025年中国钾肥海运进口合同达成为346美元/吨CFR，同比提升73美元/吨，与此前印度钾肥大合同相差无几（349美元/吨），当前钾肥国储释放完后，港口库存自年初300万吨降低至目前200万吨以下，叠加俄罗斯及白俄罗斯减产挺价，钾肥景气有望维持高位。建议关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔。江西扬帆109车间于6月9日发生火灾事故，责令江西扬帆停产停业整顿，或导致光引发剂中间体供需偏紧，叠加沃凯珑停产已近半年，复产难度大，光引发剂景气持续回升，建议关注久日新材。6月8日，神马尼龙科技空分装置爆炸，目前已做紧急停车处理，或影响40万吨己内酰胺及15万吨己二酸产能，建议关注华峰化学、华鲁恒升、鲁西化工、神马股份等。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周油价上涨煤价维稳，海外天然气价格底部震荡。5月化学工业PPI同比-4.1%，降幅环比走扩，主要受基数效应及能源价格走弱拖累。5月份全国制造业PMI录得49.5%，环比逆季节性回升0.5pct，主要系中美谈判取得实质性进展。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶华峰化学、农化关注复合肥新洋丰、史丹利、云图控股、磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际，农药细分标的（扬农化工、润丰股份、先达股份等）、民爆雪峰科技、易普力、广东宏大等，铬盐振华股份，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业，塑料添加剂利安隆等。
　　长景气底部上行板块。氟化工制冷剂配额调整不改长期向上格局，关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团。贸易摩擦悲观预期有望修复，行业景气底部及成本下降，轮胎头部企业有望持续受益，关注赛轮轮胎、森麒麟。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、润滑油添加剂瑞丰新材、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注福莱新材、金发科技、国恩股份、会通股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。