中美贸易战关税缓和，双方各自降低税率后，90天内中美贸易迎来补库窗口期。我们看到外贸询单、集运价格出现快速上行，油价及化工品也迎来了价格回暖。从年度维度看，2024年的化工行业ROE-PB位置分别回落至6.19%和1.77，创造了2023年之后的新低，2025Q1的ROE-PB（季度年化）回升至7.55%和1.85，总体上看化工行业依然处于盈利和估值双底。我们认为短期的补库行为会迎来交易环节的回暖，但是考虑到25年的整体税率依然远高于24年，市场对EPS下行的担忧以及后续关税反复的担忧仍未消除。Q2和Q3我们依然看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向的机会。化工行业新材料标的在经过多年估值消化之后，已经具备了估值优势，而原材料端的压抑和自主可控带来的份额提升有望带来量利共振。建议板块性关注新材料公司成长机会。
　　根据我们的统计，本周价格上涨的品种为：SAF欧洲FOB价格（+3.00%）、缬氨酸（+2.94%）、氧气（+1.42%）；本周跌幅较大的品种为高纯氢（≥4N）（-10.00%）、PLA（-4.44%）、环氧树脂（-2.81%）。本周新材料板块跑赢大盘、跑赢基础化工板块：本周wind新材料板块指数周变动1.98%，申万基础化工指数周变动0.68%，沪深300指数周变动-0.25%，上证综指周变动-0.25%，深证成指周变动-0.60%。本周新材料板块涨幅较高的是自主可控材料相关标的。本周涨幅前5的新材料标的是：海正生材、泛亚微透、阿科力、星辉环材奇、德新材；本周跌幅前5的新材料标的是：领湃科技、奥克股份、国风新材、尤夫股份、扬帆新材。
　　国家市场监管总局对杜邦中国展开立案调查，关注在国产化受益方向。4月4日，国家市场监管总局发布消息称，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。根据杜邦中国官网，当前其产品线包括:面料、纤维与无纺布;水溶液;包装材料和解决方案;建筑解决方案;光伏解决方案;个人防护装备等举例来看，面料、纤维与无纺布产品线产品包括Kevlar纤维、Nomex阻燃纤维与面料、Tyvek科技无纺布等;水溶液产品线包括离子交换树脂、反渗透和纳滤膜、超滤膜和电除盐等产品。后续可重点关注案件的进展及潜在受益的相关国产化方向。
　　深圳：人工智能终端技术攻关最高可资助2000万。近日，深圳市工业和信息化局发布2025年智能终端产业发展扶持计划项目申报指南，涉及人工智能终端技术攻关项目、人工智能终端公共服务平台建设项目、国家资助配套支持项目、人工智能消费终端爆款单品奖励项目、全屋智能国家级创新载体支持项目、国产标准应用补贴项目等六大资助项目类别，最高资助2000万元，申报系统将于6月13日上线开放。根据申报指南，资助的项目类别重点聚焦智能手机、计算机、平板电脑、智能可穿戴设备、虚拟现实设备、全屋智能产品、大模型一体机以及其他创新型消费电子终端的研发、生产及应用推广。
　　最严动力电池安全令落地，2026年开始强制执行。中国工业和信息化部近日正式发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025），这一强制性国家标准将于2026年7月1日起全面实施。新国标的核心在于技术要求的全面提升。相比2020年版，新规在热扩散测试中删除了“5分钟内不起火、不爆炸”的缓冲期，直接要求电池系统在热失控后“不起火、不爆炸”，同时需确保烟气不进入乘员舱，且报警信号仍需在热失控后5分钟内触发。这一变化倒逼企业从设计源头优化电池热管理系统，例如采用更高效的阻燃材料或改进电芯结构。此外，新规新增了底部撞击测试，模拟了车辆行驶中可能遭遇的飞石或异物冲击场景，乘用车全系纳入监管。国家加大对动力电池安全性考核，芳纶涂覆、气凝胶、冷却液、绝缘涂层材料等新技术有望加速推广。
　　风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期、原料价格巨幅波动等。