本周长江银行指数累计上涨0.7%，相较沪深300指数超额收益1.0% 
　　本周长江银行指数累计上涨0.7%，相较沪深300指数超额收益1.0%，相较创业板指数超额收益0.5%。近期在主动基金增配的逻辑驱动下，市场对于银行股整体的关注度和认可度加速提升，其中对于优质城商行给予重点关注。个股层面，本周民生银行领涨，南京银行周一满足可转债赎回条件，解除前期可转债对股价的压制之后，股价涨幅靠前；青岛银行大股东国信集团增持释放强烈信号，计划增持股份至不超过19.99%，预计将升至第一大股东。渝农商行、沪农商行等上周涨幅较大的个股本周小幅回调。
　　虽然近期国债收益率受资金面影响有所回落，但国有大行的股息率与国债收益率仍有明显利差，H股优势更突出。截至6月13日，五大国有行A股平均股息率4.54%（未考虑财政注资潜在的摊薄影响），相较10年期国债收益率仍有289BP利差，H股平均股息率5.51%，优势更突出，估值相较A股仍有明显折价。截至6月13日，五大行H股/A股平均折价率17%。
　　关注可转债转股银行的估值修复及交易机会
　　今年以来市场对于可转债银行股重点关注。一类是以杭州银行为代表的绩优股，具备长期配置价值，此前受到可转债强制赎回价格压制，导致估值一定程度上被低估，目前已满足强赎条件，转债余额9亿元，预计2025年7月7号将摘牌。南京银行截至本周一（6月9日）已有15个交易日超过强赎价格，未来也存在估值修复的空间。业绩优异的齐鲁银行目前也接近转股强赎价格。另一类是以浦发银行、重庆银行、上海银行为代表的转股期望较强的标的，股价在市场交易逻辑驱动下，持续向转股价或强赎价上涨，但预计此类银行在接近目标价格后可能持续横盘消化交易筹码。
　　5月政府债拉动社融，居民中长贷&一般企业贷款多增
　　5月社融增速环比持平于8.7%，人民币信贷增速降至7.1%。5月新增社融2.29万亿元，同比多增2241亿元，核心源于政府债券多增2367亿元。人民币信贷新增6200亿元，同比少增3300亿元，其中居民贷款同比少增217亿元，一般企业贷款同比多增600亿元。5月企业中长期贷款同比少增，5月以房贷为主的居民中长期贷款同比多增，主要提前还款同比改善，同时二手房销售同比回暖。
　　国有大行注资落地，港股配置价值突出
　　2025年6月13日中国银行和交通银行的财政注资落地，预计建设银行和邮储银行也即将落地。四家注资银行前期已经完成2024年度分红，后续2025年度分红将被摊薄，而工商银行和农业银行将于7月完成2024年度分红。
　　国有大行重点推荐港股红利价值。目前A股摊薄后股息率已经接近4%的关口，而H股依然具备低估值优势，六大国有行H股平均折价率近期再度收敛至16%，触及前期3月低点，考虑到险资港股通红利税优惠，预计H股价差仍有继续收敛的空间，目前建设银行H摊薄后股息率依然达到5.5%以上。
　　风险提示1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。