5月广义基建投资增速延续放缓，交运等投资支撑狭义基建投资。根据统计局数据，2025年1-5月狭义/广义基建投资额分别同增5.60%/10.42%，环比1-4月分别-0.20pct/-0.43pct；5月单月狭义/广义基建投资额分别同增5.06%/9.26%，增速环比4月分别-0.74pct/-0.31pct，基建投资增速有所放缓。细分来看，2025年1-5月电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同增25.4%，较前值回落0.1pct；交通运输、仓储和邮政业投资同增4.0%，较前值提升0.1pct；水利、环境和公共设施管理业投资同增7.2%，较前值回落1.4pct；电力和水利投资高位回落拖累广义基建投资增速，而铁路运输业投资则对狭义基建投资增速稳定形成一定支撑。
　　下半年专项债或加快发行，稳增长政策发力亦可期待。专项债方面，截至2025年6月16日地方政府专项债累计新增发行约1.66万亿元，同比增长39.6%，占全年额度的37.7%，与上年同期相比发行节奏加快，而与2022、2023年发行节奏仍有一定差距，下半年专项债发行或提速。从专项债发行用途来看，2025年新增专项债发行额中，用于广义基建的专项债占比43%，略低于2024全年。考虑到“两会”已奠定了全年扩内需的发展基调，当前央行“宽货币”信号较为明朗，近期美联储降息预期重新升温，我国资金面仍有进一步宽松的空间。若后续财政方面继续加码，叠加三季度资金加速到位，基建实务工作量有望迎来拐点。
　　投资建议：结合当前行业景气度及估值水平，我们认为一方面应重视以中国建筑（601668.SH）、四川路桥（600039.SH）、隧道股份（600820.SH）、中材国际（600970.SH）为代表的低估值高股息央国企；另一方面建议关注受益新疆煤化工项目落地的中国化学（601117.SH）、三维化学（002469.SZ）、东华科技（002140.SZ）、易普力（002096.SZ）、雪峰科技（603227.SH）等，以及鸿路钢构（002541.SZ）、华阳国际（002949.SZ）、精工钢构（600496.SH）等顺周期企业。
　　风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，宏观经济波动风险。