生猪养殖：猪价震荡调整。我们预计，前期产能回补传导，叠加二育和大猪陆续出栏，后续供应压力逐步释放，或有开启下一轮产能去化的可能。1）数量端：4月能繁母猪存栏环比持平。根据农业农村部，4月能繁母猪存栏量4038万头，月环比持平。2）价格端：猪价有所下行。据涌益咨询，6月5日，商品猪出栏价为14.38元/kg，周环比-0.21%。3）盈利端：自繁自养延续盈利。6月6日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为+33.83元/头、-120.80元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧。
　　禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。据钢联统计，2025年5月祖代更新量为9.20万套，环比-25.81%，其中法国罗斯308和利丰品种占比51.09%。欧美禽流感疫情延续，祖代鸡引种面临不确定性，利好白羽鸡产业链价格。5月30日，白羽肉鸡主产区平均价为7.37元/公斤，周环比+0.14%。相关标的：圣农发展，益生股份。
　　动保：行业需求有望触底回升，潜在成长性持续催化。养殖周期角度，行业销量回升，从行业批签发数据来看，2025年一季度/4月，圆环同比+38.5%/+71%，伪狂犬同比+38%/+75%。产品周期角度，各公司新品上市有望提供内生增长动力。相关标的：科前生物、中牧股份、瑞普生物等。
　　种业：关注生物育种扩面进度。截至6月6日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2434/2940/2388元/吨，本周环比-0.8%/-1.2%/+0.3%。转基因方面，短期关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作，中长期关注各公司业绩的量价齐升。相关标的：晨光生物、康农种业、大北农、隆平高科等。
　　宠物：出口方面，2025年1-4月宠物食品累计出口额为32.60亿元，同比+7.21%。内销方面，618首日预售，首小时内弗列加特、蓝氏、鲜朗等9个宠物品牌成交量破千万，5个宠物主粮单品成交量破千万；佩蒂618抢先购全渠道GMV破1200万元，同比增长40%。关注品牌力产品力提升的优质公司。相关标的：中宠股份，乖宝宠物。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。