投资要点：
　　下周市场观点：市场下周较难打破震荡趋势。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.74，高于前一周（0.30），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.74倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.99，高于前一周（0.85），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.94%和1.57%，处于2005年以来的64.94%和74.46%分位点，交易活跃度有所上升。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.05%、-0.02%。2.国家统计局数据显示，中国5月CPI同比-0.1%，与前值持平，高于Wind一致预期（-0.17%）；PPI同比为3.3%，低于前值（-2.7%）和Wind一致预期（-3.17%）。3.根据中国人民银行数据，5月新增人民币贷款6200亿元，低于Wind一致预期（8026.5亿元），高于前值（2800亿元）；广义货币（M2）同比增长7.9%，低于Wind一致预期（8.08%）和前值（8%）。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月上涨概率分别为45%、40%、50%、60%，涨幅均值分别为1.33%、-1.02%、-2.65%、-1.15%，涨幅中位数分别为-0.96%、-0.53%、0.05%、1.53%，创业板指表现较佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月4日向上突破翻转指标；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为155，处于2021年以来的61.5%分位点。上周，A股先扬后抑，震荡下行。事件驱动方面，以伊冲突爆发在全球市场引发巨震，全球股市集体下挫，欧美多数股指收盘跌超1%；宏观方面，我国PPI仍处低位；从技术面来看，Wind全A虽仍位于SAR点位之上，但和点位较为接近，容易出现突破反转。综上所述，我们认为，市场下周较难打破震荡趋势。
　　上周（20250609-20250613，后文同）：上证50指数下跌0.46%，沪深300指数下跌0.25%，中证500指数下跌0.38%，创业板指上涨0.22%。当前全市场PE（TTM）为19.3倍，处于2005年以来的53.5%分位点。
　　因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度继续上行。小市值因子拥挤度1.13，低估值因子拥挤度-0.08，高盈利因子拥挤度-0.05，高盈利增长因子拥挤度-0.04。
　　行业拥挤度：机械设备、综合、环保、有色金属和美容护理的行业拥挤度相对较高。医疗生物和美容护理的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。