报告要点：
　　宏观方面，中东地缘动荡再起，美元持续弱势，市场押注9月和12月分别降息一次；铝价近期震荡走强，在内外库存均偏低的条件下，本周内外联动出现挤仓行为，沪铝月差迅速走强，持仓量也出现大幅增仓，LME 0-3结构也转为升水，现货方面，国内基差持续走强，铝价大幅反弹后接货情绪有所转弱，海外因特朗普对铝关税再度升级，而进一步拉大了美国与非美地区溢价价差；
　　供需方面，国内供应非常稳定，近期无产能动态变化，近期内外比价走强，进口亏损已大幅收窄，窗口接近开启；需求端，下游加工端开工率回落至60.4%，低于历史同期水平，旺季及光伏抢装结束后，需求始终存在走弱担忧；出口方面5月未锻轧铝及铝材出口量54.7万吨，同比-2.34%，1-5月累计同比-4.43%，好于预期；库存来看，本周铝锭去库4.5万吨至46.3万吨，铝棒去库0.3万吨至14.1万吨，仍未见到库存拐点，目前铝锭库存与锭棒合计库存均已处于历史绝对偏低水平，铝锭出库偏中性，铝棒出库量走弱；LME铝锭仍在维持去库，内外库存均偏低，提供偏多条件；估值端，本周成本小幅下移，铝价走强带动行业利润再度走阔至3570元/吨左右；
　　关于后续，当前库存未见拐点，以及持仓仍未下降，挤仓条件依然充分，短期预计依然偏强运行，中期来看，需求走弱的担忧依然存在，需关注库存拐点何时兑现，仅供参考。