一．量子之歌
　　量子之歌（QSG.O）于2025年6月6日公布FY2025Q3财报（截至2025年3月31日季度，下称2025Q1）：2025Q1公司营收为5.7亿元人民币（单位下同），同比-39.6%，毛利率为83.1%，较去年同期+1.5pct，归母净利润为0.41亿元，同比+181.2%，净利率为7.2%，较去年同期+5.7pct。
　　积极探索业务转型，在线学习服务收入承压。2025Q1公司总营收为5.7亿元，同比-39.6%。从收入拆分来看，1）2025Q1公司个人在线学习服务收入为4.7亿元，同比-43.6%，主因技能提升课程收入减少2.7亿元、金融知识普及课程收入减少7410万元以及娱乐休闲课程收入减少1850万元；2）企业服务收入为0.48亿元，同比-26.1%，主因面向企业客户的营销服务减少；3）消费者业务收入为0.49亿元，同比-1.4%，主因白酒收入的下降，但保健产品收入的小幅增长部分抵消了整体下降；4）其他收入为670万元，去年同期为300万元。
　　收购潮玩公司Letsvan，切入潮玩消费市场。2025年3月31日，量子之歌以现金2.35亿元完成了对深圳熠起文化有限公司（Letsvan）61%股权的收购。Letsvan的经营业绩自2025年4月1日起纳入公司合并财务报表。收购的Letsvan资产及负债已按公允价值计入公司截至2025年3月31日的合并资产负债表。Letsvan是一家专注于IP孵化、版权商业化以及潮玩推广和销售的中国公司。此次交易标志着公司战略性地进军潮玩市场及更广泛的消费品领域。截至2025Q1末量子之歌现金及现金等价物、受限制现金及短期投资为11.3亿元，2024Q2末为10.3亿元。
　　二．深圳熠起文化有限公司（Letsvan）
　　旗下IP储备丰富。Letsvan运营着多个知名IP，包括“WAKUKU”、“ZIYULI”、“FUNII”、“FIILA”和“PIDOL”，其分销渠道覆盖中国及东南亚市场的线上线下平台。Letsvan目前的增长战略涵盖三大关键领域：1）加强与主要零售合作伙伴的合作，以提升IP影响力并扩大销量；2）发展自营零售店；3）构建全面的线上品牌销售能力。
　　核心IP销售呈良好增长势头。3月推出的“胖哒哒”限定吊卡于北京合作门店首发即创门店历史第二高单日销量；5月上线的“狐狐兔兔爱捣蛋”系列在上海合作门店销售再破纪录，并通过自营与核心零售网络实现多渠道协同发售。同名主题曲《WAKUKU》曝光量已突破10亿次，品牌渗透力与UGC话题热度持续攀升。另一原创IP“又梨”也通过与国际高端品牌联名、青花瓷非遗联动等方式，形成差异化品牌调性。
　　线下渠道多点铺设，IP出海进行时。公司于北京朝阳大悦城开设首家全品类自营快闪空间，融合限量发售、IP展陈与互动打卡，打造沉浸式消费体验；公司于蓝色港湾落地品牌形象展陈，探索“非销售型”场景下的品牌展示价值。Letsvan已在全国一线及新一线城市的主要分销渠道门店设立主题专区，逐步建立起标准化、可规模化复制的线下销售网络。海外市场方面。公司已在东南亚与北美市场启动本地化运营，并于6月初在泰国曼谷落地首场海外快闪活动，验证了IP内容出海能力与国际市场的品牌接受度，标志品牌全球化战略进入执行阶段。
　　风险提示：线下门店扩张不及预期风险；消费者偏好风险；新市场开拓遇阻风险；市场竞争加剧，竞争格局恶化风险；国际贸易环境恶化风险。