天时地利，无人车发展政策土壤夯实。2024年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》中明确提出推广无人车、推动物流数智化发展。北京、上海、杭州、天津等地方政府对智能网联汽车与无人配送车的道路测试与示范应用出台了相关政策意见或促进条例，特别是针对低速无人车的应用场景，多个省市积极探索，为物流无人车开发路权，无人车应用的政策土壤基本夯实。
　　政通人和，物流无人车需求红利丰厚。公路物流是贯穿我国经济发展的大动脉，据iFinD数据，2024年中国公路货运量达到418.8亿吨，但人效和安全问题是阻碍行业发展的两大难题，据博思数据，1389万台营运货车和2138万公路货运从业人员承担着全国超70%的货物运输任务。物流无人车以无人重卡和末端配送车的形式为开放的高速干线和场景相对封闭的居民区支线提供试点解决方案，目前试点方案商业模式基本跑通，人效提升明显，需求红利亟待释放。
　　支线先行，红利释放从快递无人车开始。需求侧商业模型已经跑通，物流无人车的发展堵点主要在供给，而供给堵点主要在路权。相较于无人重卡，快递末端无人配送车拥有运营环境简单、运输流程相对更短、行驶速度较慢、安全性能较高、不涉及跨省运营等优点，在路权审批和试点运营方面更具优势，其商业化与规模化进程要相对领先，已逐步进入快速发展阶段。尤其是在快递末端配送领域，随着电商快递入柜入站率的提升，传统的To C零散配送形式正在向To B集中配送转换，快递配送正在经历快递小哥配送-支线司机配送-无人车配送的快速迭代周期，顺丰、中通、圆通等快递企业分别与白犀牛、新石器等无人车企业达成战略合作协议，物流无人车红利有望最先于快递末端释放。
　　投资建议：各上市快递物流企业均已通过投资、战略合作等方式布局物流无人车领域。快递无人配送车的应用场景主要覆盖靠近中转场的5-10公里范围，承担接驳运输与末端投递任务，因此在上市快递物流企业中，直营制的企业受益或更为明显，降本增效的效益有望直接体现在企业财务数据端，关注直营物流企业顺丰控股、京东物流；虽相对滞后，但末端的成本下降与派送效率的提升，最终也能够降低加盟制物流企业的网络运营成本，关注中通快递、极兔速递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
　　风险提示。技术迭代风险、政策推行不及预期、数据安全与合规、交通安全风险。