北约防务开支扩大，军贸出海高景气成长可期。据中国国防报，新一届北约峰会将于6月24至25日在荷兰海牙举行，北约秘书长马克·吕特提表示本届峰会核心目标，是推动北约各成员国领导人就“将防务开支GDP占比提升至5%”达成一致。从股价表现看，近期欧洲军工股表现佳，关注欧洲防务企业订单饱满产能紧张背景下，全球军贸需求外溢的潜在空间。据央视新闻，当地时间6月5日，据印尼军方消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10战斗机进行可行性评估。道凡托透露，采购范围可能不限于战斗机，还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。军贸推动企业穿越价格及需求周期，重视本轮我国军工企业内外需双轮驱动的产能价值重估。需从供需视角理解本轮军贸景气的高强度&持续性，本轮欧洲等强调自主化的国防建设，其本土产能高度紧缺情况下我国产能及现货优势在全球军贸市场中较为突出。
　　无人装备、商业航天维持高景气度，重视国内民航机队老龄化与全球民航供应链秩序重塑叠加的结构性投资机会。据央广网6月7日新闻，特朗普签署多条行政令，旨在增强美国无人机等相关领域能力。据我们的太空公众号，6月6日我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨04组卫星发射升空。展望25年，我们看好商业航天板块重点个股的业绩改善、相关订单落地预期，尤其关注火箭领域如可回收火箭技术突破与发射瓶颈缓解，对商业航天产业的推动作用。
　　优选：（1）强调ROE分子端稳定增长持续性，建议关注军贸&航空燃机出海&大飞机&维修，关注航发动力/航发控制/中国动力、国睿科技、中航沈飞/中航西飞、洪都航空、中航高科/光威复材、中航成飞，航天电子、中航重机、航材股份、中航机载、航天南湖；（2）强调景气回升，关注中航光电、复旦微电/紫光国微（电子联合）、航亚科技、鸿远电子、成都华微、菲利华、航天电器、航宇科技、振华风光、图南股份、火炬电子等。（3）强调景气趋势，强调ROE分子端的弹性及潜在空间，关注新质两力（军工AI、高效费比武器、商业航天、低空），关注睿创微纳、中科星图（计算机联合）、海格通信、铂力特（机械联合）、中国海防、七一二、陕西华达、中兵红箭、华秦科技、佳驰科技、国博电子（电子联合）、臻镭科技、北方导航、钢研高纳、新雷能等。
　　风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。