核心要点：
　　股权投资试点促进银行业务转型
　　股份制银行加入金融资产投资公司试点。中信银行近日公告其获批筹建金融资产投资有限公司，将以自有资金全资出资，围绕新兴产业、科技等领域开展市场化债转股及股权投资业务。5家国有大行已设立金融资产投资公司，今年以来，有3家股份制银行公告拟设立金融资产投资公司，包括兴业银行、中信银行和招商银行，拟注册资本合计达350亿元。
　　金融资产投资公司试点城市扩围。金融资产投资公司可通过附属机构发行的私募股权投资基金，在试点城市范围内开展股权投资。2024年9月，稳经济一揽子增量措施出台，国家金融监管总局扩大金融资产投资公司股权投资试点，试点范围从上海扩大至北京等18个城市，并放宽股权投资金额和比例限制。今年3月起，金融资产投资公司可以在试点城市所在省份范围内进行股权投资。
　　股权投资弥补传统商行融资产品单一的不足，促进银行业务转型。金融资产投资公司股权投资可以弥补我国间接融资为主、对科技创新企业融资支持缺失的不足。由于科技创新型企业轻资产、少担保与研发投入大等特点，传统信贷能够提供的融资支持较为有限，银行下设股权投资公司能够较好地支持处于初创期、现金流不足的新兴成长企业客户，构建更完整的“信贷+股权+债权”融资服务体系，促进银行业务转型。同时，股权投资也对商业银行的项目挖掘能力和价值评估能力提出更高要求，需要通过专业化运作、限制业务权限等方式加强风险防范。
　　发力“投贷联动”，扩大银行科创贷款与中间业务。近年来，国有大行金融资产投资公司积极拓展“投贷联动”业务。一方面，可以通过股权投资与信贷投放的协同运作，提供覆盖企业全生命周期的科技金融服务体系，形成完整的“商行+投行”服务链。另一方面，“投贷联动”可以促进母行相关业务发展。通过开拓新兴产业和科技创新企业客户，带动与之相关的银行结算、代发、财富等业务发展，有助于提升银行资产收益率和增加中间业务收入，以应对息差下行压力。
　　投资建议
　　金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。政策稳息差态度积极，同时银行资产质量也将在融资环境改善的过程中得以巩固。建议关注两条主线：一、股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，关注江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等；二、大型国有银行等稳健型高股息银行股，关注中信银行等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降超预期。