核心观点
　　市场分析
　　本周LPG期货市场表现：本周LPG盘面有所反弹，PG主力合约周度涨幅录得2.66%。但整体维持底部运行的态势，上行驱动不足。
　　供应方面：中美第一轮关税谈判达成，关税大幅降低，LPG贸易有望部分恢复。参考船期数据，美国5月份LPG发货量预计在594万吨，环比4月增加6万吨，同比去年提升41万吨。其中5月对中国发货量仅有40万吨。关税降低后，我国对美国货采购或逐步回升（6月美国对中国发货量目前预计在65万吨），但预计同比下行趋势维持，部分转向中东货源。参考船期数据，中东5月LPG发货量预计为398万吨，环比4月增加6万吨，同比去年减少15万吨。5月份开始欧佩克放松减产进程将加速（每月增产41.1万桶/天），中东LPG供应有望跟随原油增长。除沙特阿美外的中东国家船货供应较为充裕，目前6月份中东发货量预计在412万吨。国内方面，随着炼厂检修结束，炼厂商品供应量逐步回升。此外，华东炼厂（镇海炼化以及中海油大榭）新产能即将投产，将进一步释放液化气的供应增量。进口方面，由于关税执行前的集中进口，4、5月份LPG到港量较高，分别为320和288万吨，往后预计会有所回落。
　　需求方面：随着国内气温升高，燃烧端消费逐渐走弱，已进入到淡季氛围。与此同时，关税下调后，国内PDH装置开工率和原料需求有望边际回升，目前恢复到60%以上。此外，近期中景石化三期100万吨/年的PDH装置投产，且已经提升至满负荷，扩大了国内丙烷原料需求的基本盘，但整体来看，利润状况不佳依然制约了PDH行业的开工负荷。与此同时，汽油市场表现疲软，碳四端化工原料需求同样受到压制。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为307.04万吨，环比上周提升3.69万吨或1.22%。本周港口到船再度明显，进口资源充足。整体需求变化有限，导致港口库存小幅增加。与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在24.72%，环比上周增加1.07%。
　　整体来看，LPG当前基本面偏弱，市场继续承压运行。一方面下游燃烧与化工需求表现疲软，改善幅度有限；另一方面4、5月份的集中进口使得港口库存高企，且炼厂供应在逐步回升，整体供应压力较为明显，有待市场逐步消化。
　　策略
　　单边：震荡偏弱，PG位置较低下方空间有限
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　油价大幅波动、关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等