新能源行业
　　2025下半年展望：不确定性下机遇仍存，把握
　　分红的稳定性板块顺序：运营商>光伏玻璃>多晶硅>逆变器>电池片：首选中国电力（2380 HK/买入），亦看好股息政策在子行业中最优的京能清洁能源（579HK/买入）。光伏板块建议1Q25盈利改善明显的福莱特（6865 HK/买入）。及协鑫科技（3800 HK/买入）
　　新能源运营商:我们认为新能源运营商的中长期策略应有明显转变，股息率及盈利稳利性是投资者短期较关心的因素。
　　光伏：我们预计产能出清仍将主要通过市场化手段完成，2026年行业有望出现实质性反转。光伏玻璃板块目前盈利有明显好转，多晶硅板块颗粒硅盈利优势凸显并有望继续扩大。
　　风电：我们预计风电2025年新增装机将同比增长23%。唯过去装机年度过后出现调整的可能性较高，同时亦取决于新政策后增量项目电价水平再作考量，我们保守估计2026年內地风电新增装机量将同比小幅下跌