乘用车：预计新能源渗透率55%，智驾加快渗透至20万元以下市场。我们预计中国内地2025年乘用车零售/出口同比+2.9%/+10%。下半年多款增混车型上市，全年新能源中国内地渗透率有望达55%。智驾方面，我们认为高速NOA搭载车型售价可能降至20万元（人民币，下同）以下。智驾软硬件国产化率稳步提升，其中momenta软件方面领先同行。下半年警惕车市竞争加剧。建议关注：比亚迪（1211 HK/买入）智驾+出口；小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS/买入）M03 MAX /G7/增程车型陆续上市。
　　重卡：政策有望带动下半年景气度回升，看好龙头市占率提升。2025年前四个月，我国重卡累计销量（含出口）为35万辆，同比基本持平，整体表现较为平淡。随着各地方政策落地，我们预计政策红利有望在5月之后陆续释放，预计全年中国重卡销量（含出口）有望达95万辆（同比+5%）。看好中国重汽市占率提升：产品力+成熟的海内外销售管道。
　　两轮车：行业新规落地，智慧化成为竞争关键。新国标落地+以旧换新政策延续，2025年两轮车行业销售恢复良好，我们预计2025年中国两轮车销量有望达5,600万辆。新国标提高生产技术门坎，同时对智慧化提出新要求，我们看好行业龙头雅迪（1585 HK/买入）。
　　电池：增程大电池成趋势，海外市场关注关税变化。技术上固态电池仍是长期方向，但是今年以来电池企业明显发力商用车电池和增程大电池。海外市场方面，中美达成阶段性关税协议，但不确定性仍存，且韩企加码LFP电池，力争扩大其北美份额，建议关注技术和海外布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。
　　机器人：产业化临近，关注核心零部件。特斯拉、宇树、优必选等均公布了量产计划。中国内地企业凭借显著成本优势和技术积累，有望占据先机充分受益。建议关注国产化率低、价值量占比大的核心零部件：包括行星滚柱丝杠、六维力传感器、灵巧手、谐波减速器和空心杯电机等。