核心观点
　　风险管理，如何提升有效性和降低对超额收益的影响？我们认为应针对具体策略进行不同设置：以行业为划分维度，进行绩效归因；评估阿尔法和主要风格的隐含关联；对各行业进行独立敞口和个股权重偏离限制。
　　指增超额回撤是如何发生的
　　模型外因素出现，引致风格出现转向。若阿尔法因子与其存在相关性，或会失效，即因子与残差收益的相关性出现转向。风格敞口可约束的是线性部分，非线性影响往往更大。
　　风险模型何时有效和失效
　　收紧敞口能否控制回撤，取决于风险模型的解释度。若模型解释度提升可匹配市场波动大小，约束敞口大概率可控制回撤，否则严约束或会加剧回撤。个股权重偏离是风险收益的最终来源，同质化限制往往不能实现最优管理。
　　精细化风险管理三部曲
　　以行业维度进行超额拆分，分析其收益和风险特征；评估阿尔法与主要风险因子的隐含关联，分析尾部风险来源；针对不同行业设定风格敞口和个股权重偏离限制。
　　风险提示
　　收益指标等指标均限于一定测试时间和测试样本得到，收益指标不代表未来。数据风险：未来的数据分布和特征可能与历史数据分布不一致，从而造成模型失效；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。