本报告导读：
　　本周天猫618第一波“抢先购”榜单出炉，The North Face等多个中高端户外品牌表现亮眼；4月瑞士腕表出口明显改善，其中出口至美国增速大幅提升。
　　投资要点：
　　投资建议：当前出口环境具不确定性，中长期仍看好优质制造标的，推荐：①拥有较强顺价能力品牌客户、②差异化产品开发和研发能力、③较强资金储备和多元产能布局、④较高股东回报率的优质企业，包括申洲国际、九兴控股、华利集团。品牌端分三条投资主线：①全民健身、户外风潮延续，推荐运动户外景气赛道的安踏体育、特步国际；②推荐逆市拓店或通过精细化管理实现高客单会员持续增长的海澜之家、江南布衣；③受惠房地产企稳、补贴政策推动销售改善的家纺板块，推荐罗莱生活、水星家纺、富安娜。
　　2025年天猫618大促第一波“抢先购”期间（5月16日-5月26日），天猫服饰行业成交表现出色。根据天猫官方披露的战报显示，“抢先购”期间优衣库、UR、蕉下等多个品牌成交破亿，近345个品牌成交破千万，近3090个品牌成交破百万。此外，约有1088个品牌成交同比超过500%。此外，此次天猫618给到的消费券数量达到了历史最多，88VIP可领取6张共计820元的大额消费券，同时有多档位满足不同消费者的购买需求，根据88VIP购买榜单统计，注重设计感及品质的服饰、配饰品牌表现出色，TOP3品牌包括Grotto个乐、Fabrique、朗姿。
　　天猫“抢先购”榜单出炉，The North Face等多个中高端户外品牌表现亮眼。2025年天猫618第一波活动于5月13日开启，较2024年提前约一周。其中5月13日-5月16日为预售定金支付阶段，5月16日-5月26日为支付尾款及抢先购现货售卖阶段。根据天猫5月16日20点-5月26日24点的GMV口径统计，分品类来看，1）户外品牌销售TOP5店铺为：The North Face/迪卡侬/KolonSports/骆驼/凯乐石官方旗舰店，中高端户外品牌势能强劲；2）运动品牌TOP5店铺为:FILA/NIKE/ Lululemon/Adidas/李宁官方旗舰店；3）女装品牌TOP5店铺为：优衣库/UR/ZARA/MO&CO/COS；4）男装品牌TOP5店铺为：优衣库/海澜之家/Hazzys/Jackjones/太平鸟男装。
　　4月瑞士腕表出口金额同比增长18.2%，环比3月（+1.5%）大幅改善，其中出口至美国增速大幅提升。分地区来看：2025年4月中国/美国/日本/欧洲分别同比-30.5%/+149.2%/+1.9%/-1.2%，与3月增速相比（-11.5%/+13.7%/+1.1%/+6.5%），美国增速大幅提升，中国降幅明显扩大，日本环比略有改善，欧洲增速由正转负；分价格带看：4月200瑞郎以下/200-500瑞郎/500-3000瑞郎/3000瑞郎以上价格带产品出口金额分别同比+10.4%/-1.3%/+5.3%/+22.9%，环比3月各价格带产品出口均有所改善，其中高端（3000瑞郎以上）产品出口增速环比3月提升幅度最为明显（+21pct），主要系出口量增驱动，200瑞郎以下的产品出口增速亦由负转正，其量、价均有所提升。
　　风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，竞争加剧。