行情回顾：5月，豆粕震荡后反弹。端午假期，CBOT美豆延续此前弱势，节中下跌1%左右，07合约收1035美分/蒲。一方面，阿根廷洪涝炒作逐渐消退，美豆新作播种顺利；另一方面，中美贸易关系再度趋紧，给予美农产品板块较大压力。特朗普在社交媒体上发文，表示在与中国贸易方面不会再作“好好先生”。中美贸易协议原来预计将在夏末完成，但延误或新的贸易紧张局势可能会使贸易协议难以在8月中旬至年底之间达成。
　　（1）近月压力较大，现货、基差恐面临进一步下探。
　　6-8月国内供应宽松格局不变，当前油厂豆粕库存压力还未兑现，未来一个月豆粕基差或将进一步走缩。
　　（2）中美关系仍存不确定性，成为影响豆粕市场最大扰动。
　　尽管我国对美国大豆加征的进口关税调低至20%，但相较巴西大豆仍高20%，美豆仍无来华可能性。后续关注中美谈判进一步走向，以及我国是否增加美国农产品采购，对国内豆粕出现实质性利空。
　　此外，中美仍有较多谈判空间，警惕关税反复。若未出现新变化或对美豆指定性采购，远月（四季度）利多预期仍在，下一年度美豆种植面积预计减少带来的全球大豆供应收紧，四季度全球豆系价格重心大概率抬升。
　　（3）阿根廷洪涝影响有限，继续关注新季美豆产区的天气情况
　　阿根廷洪涝对最终产量影响较小，不改其丰产格局，预计该题材经过一周时间发酵、及豆粕反弹近100点后，已基本消化，警惕后续产量下调幅度不及预期带来的价格回落。
　　当前09豆粕估值已偏向合理，无较大下跌空间，预计短期延续当前震荡格局。美豆产区天气情况仍是影响豆粕单边走势最关键因素。
　　（4）策略推荐：
　　基于全球大豆市场以及国内豆粕均属于近弱远强，推荐反套（7-9/7-1/9-1）。