PX：5月上旬受中上游现货紧缺影响，聚酯产业链价格趋势上行，5月中下旬至5月底，上行驱动有限，产业链价格整体表现震荡整理。5月内，聚酯产业链中上游PX-PTA两端大幅去库，加工差表现修复，聚酯成品价格跟涨有限，利润被动压缩。就PX来看，至5月底，盘面主力报价于6600元/吨附近，cfr中国美金价格于850美元/吨附近运行，亚洲PXN修复至270美元/吨附近。
　　基本面来看，6月内PX预估供需双增，维持去库趋势，去库幅度较4-5月收窄。供应端，5月PX月均开机率78.32%，月环比波动有限，延续4月开始季节性检修以来开工负荷偏低局面。展望6月，国内PX产量回升为大概率事件，6月内国内装置检修计划缩量，关注福海创及天津石化检修进程。6月内，亚洲地区装置检修计划亦有限，目前PX韩美贸易量平平，预估国内进口供应环比增长。需求端，预期6月内PTA供应回升，6月中下旬主流装置存检修预期，PTA供应回升路径流畅性或一般，于PX而言，需求增量回归速度一般。总体来说，6月内PX平衡表依旧持去库预期，去库幅度较5月收窄。估值方面，6月内绝对价格或震荡整理。PX月差预期维持偏强，继续上行驱动或一般，谨慎追高；PXN维持250美元/吨附近运行；PX较PTA偏强，关注PTA加工费压缩策略。
　　PTA：5月内PTA现货基差偏强，月差走廓，截至5月底，PTA主力合约4700元/吨附近，现货加工费收窄至330元/吨附近。
　　基本面来看，6月内PTA供应或边际回升，需求方面，聚酯存在减产压力，预估6月内PTA平衡表去库幅度较4-5月份收窄。供应端，5月内PTA主流装置检修集中，月均开工负荷约76%，月环比-2%。5月底及6月初存在装置计划重启预期，6月中下旬部分装置集中检修，预估6月PTA月均开机率环比5月提升2-3%，开工负荷回升速度或一般。需求端，5月中旬期间受贸易战缓和利好，织造端新订单增量显著，织造商原料备货积极性亦提升，聚酯产销放量。至5月底，目前反馈贸易利好持续性一般，当前织造端外贸订单僵持，织造商多完成在手订单为主，江浙织造印染开机率边际变动有限，同比依旧偏低6-8%，产业心态维持谨慎。聚酯端，5月内中上游价格重心走高，聚酯跟涨有限，利润压缩至年内最低水平，5月中下旬，聚酯长丝龙头宣布减产，至6月，聚酯端仍存减产压力，6月内需求端关注重点在于聚酯减产执行预期差，当前长丝成品库存压力不大，目前对6月内聚酯开机负荷持88-90%预期（5月月均约91%）。总体来说，6月内PTA预估供增，需减，边际变化节奏或偏慢，去库幅度较4-5月收窄。估值方面，单边价格震荡整理，方向性相对模糊。现货基差及月差维持偏强，谨慎追高。关注PTA加工费压缩策略。
　　风险点：原油价格波动；PX以及PTA主流装置动态；聚酯开机率