月内宏观事件频发，“双降”超预期落地，中美贸易关系超预期缓和，存贷款利率调整落地。债市在512联合声明发布后，大幅回调后，维持窄幅震荡格局。
　　从货币政策表现看，双降落地后，二季度增量宽货币政策落地概率降低，但本轮降息幅度较小，年内仍有降息空间，但时间点或后移至三季度。
　　从资金面表现看，在双降政策的呵护下，月均资金利率大幅下台阶，同时在央行流动性呵护下，跨月资金压力也不大。
　　从债券供给端看，今年政府债发行整体提速，5月为政府债供给高峰，缴款压力下，央行积极进行流动性管理，6月起因政府债到期量加大，供给压力有望边际减弱。
　　从基本面看，4月金融数据显示，实体融资需求薄弱的现实仍未改变，同时地产端数据在4-5月未能延续一季度开门红局面，因此，基本面对于债市仍形成利多。
　　总体上看，广谱利率下行的主逻辑不变，维持债牛观点不变，但当前做多长债的赔率不高，缺乏增量利多因素的影响下，短期利率债仍将处于震荡格局，时机仍需等待。操作上逢回调买入为主。