市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-06-03，沪铜主力合约开于77920元/吨，收于77650元/吨，较前一交易日收盘0.06%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,910元/吨，收于78,180元/吨，较昨日午后收盘上涨0.50%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日日内各个品牌电解铜差异明显，盘初持货商报好铜如金川大板、贵溪等升水320-370元/吨，鲁方、祥光、JCC升水300元/吨附近，而常州地区铁峰、豫光以及上海地区进口金冠金凤等近仅升水150元/吨附近。随着低价货源成交，整体报价下移，金川等升水300元/吨成交，JCC货源紧张且江西门市消费较好近期来沪货源紧张，日内成交200-250元/吨。节后首日下游消费清淡，采购情绪下降，且随着价格走跌，下游还盘心理明显。进入第二交易时段，铁峰、大江PC等成交100-120元/吨，临近上午交易时段末低于百元每吨以下货源亦有成交。非注册紧张，成交于升水20-50元/吨。今日仍有进口货源到货，日内上海地区货源虽小幅减少但后续仍有入库，预计今日低价货源将呈现两位数成交。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，经合组织将2025年美国GDP预期下调至1.6%（之前为2.2%），将2026年的预期从1.6%调低至1.5%。而在关税政策方面，特朗普政府上调钢铝关税至50%，4日起效。此外，有官员称，美国在关税谈判中向越南提出了一份“又长又苛刻”的要求清单。同时欧盟称，未收到美国要求提供“最佳贸易报价”的信件。在美联储官员讲话方面，达拉斯联储主席洛根表示，应专注于实现2%的通胀目标，而不是试图弥补过去的通胀不足。而亚特兰大联储主席博斯迪克则表示，仍然认为今年可能会有一次降息。国内方面，5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，自去年10月来首次跌至临界点以下。
　　矿端方面，外电6月2日消息，巴拿马贸易和工业部长Julio Molto5月31日称，该国已批准第一量子矿业对其境内关闭铜矿（Cobre Panamá铜矿）的维护计划，但并非批准矿山重启。该计划包含环境安全措施，这是2023年末前政府下令abrupt shut-down后必要的举措。Molto在新闻发布会上称：“矿山并未重新开放，我们授权实施维护与安全管理计划，以确保环境得到保护。”第一量子将执行该计划，政府官员将与环境部合作监督流程，目标是确保囤积的铜最终能装船运输。专家估计考虑到环境措施，相关流程可能需3至6个月。此外，泰克资源（Teck Resources）周一宣布，其位于智利的Carmen de Andacollo露天铜矿因半自磨机（SAG mill）发生机械故障，将临时停产约一个月。公司表示，尽管生产暂停，由于重新安排了其他计划中的工厂维护，预计不会对其2025年铜产量预测产生重大影响。为了降低损失，Teck将原本计划中的部分维护工作提前进行，以与此次停产同步。Carmen de Andacollo铜矿约占Teck公司2025年预计铜产量的10%，年产量目标仍维持在4.5万至5.5万吨之间。
　　冶炼及进口方面，5月30日（周五），智利4月铜产量同比增加13.5%，至463,639吨。此外，高盛大宗商品研究团队在一份研究报告中表示，美国总统特朗普宣布，美国将从周三起将钢铁和铝进口关税翻倍至50%，这提高了对铜进口征收关税的可能性。该团队指出，美国正在根据232条款对铜进口进行调查。该团队表示：“然而，未来美国对铜的任何投资都可能会获得某种形式的关税豁免，这可能会破坏完全关税定价。”上周五，期铜12月合约较伦敦交易的全球基准铜价溢价12%。
　　消费方面，2025年国内电网计划投资6,500亿元，前4个月累计完成1,408亿元，同比增长14.6%，尽管4月环比下滑13.1%，但考虑到电网投资连续五年达标且在经济稳增长中扮演重要角色，仍是铜需求最稳定的领域。房地产持续低迷，1-4月投资同比下降10.3%，新开工和竣工面积分别减少23.8%和16.9%，短期内难见起色。汽车行业呈现分化，传统车产量下降4.6%，新能源车则增长48%，但出口面临贸易政策不确定性。家电行业2024年表现亮眼，主要品类增长8%-10%，但出口依赖度较高存隐忧。电子领域或成新亮点，AI算力优化有望带动集成电路需求超预期增长。综合来看，虽然短期受季节性因素影响，但全年铜终端需求不必过度悲观。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-4600.00吨万143850吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2724吨至31404吨。6月3日国内市场电解铜现货库15.30万吨，较此前一周变化1.43万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　目前铜精矿加工费仍然偏低，并且国内冶炼厂与海外矿山谈判仍在继续，而与此同时，卡莫阿铜矿在月内又发生事故，预计未来加工费立刻大幅上行的可能性较为有限。而在需求端，虽然截至当下数据仍相对偏好，不过市场对于下半年需求能否维持则仍存担忧，不过总体而言，在目前电力板块展望相对稳健的情况下，需求大幅走弱的概率较低，因此未来铜品种仍建议以逢低买入套保为主。买入区间可在76,000元/吨至76,500元/吨。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @&