研究结论
　　信用债周度回顾和观点：5月26日至6月1日信用债一级发行2539亿元，环比基本持平；同时总偿还量2060亿元，环比稍有缩减，最终实现净融入480亿元。融资成本方面，上周AAA、AA+级平均票息为2.00%、2.45%，相比上一周分别下降8bp和提升30bp。上周各等级、各期限收益率均上行，整体中枢约3bp，尤其是各等级短端上行较多。无风险收益率曲线整体上移3~4bp，最终各等级、各期限利差窄幅波动，低等级、长久期信用债收窄2bp左右。各等级期限利差继续收窄，尤其是各等级5Y-1Y收窄中枢约4bp；各等级利差全面收窄，其中3YAA-AAA利差最多收窄4bp。城投债信用利差方面，上周各省信用利差±2bp内窄幅波动，青海、贵州和云南利差收窄幅度稍大，在4bp以上。产业债信用利差方面，上周各行业利差同样窄幅波动，波动范围基本控制在±1bp内，整体略跑输城投，房地产行业则是小幅走阔12bp。二级成交方面，换手率环比提升0.02pct至1.76%，偏离10%以上多为房企债，折价频率高且幅度居前的地产主体主要涉及碧桂园和阳光城。个体估值变化方面，走阔居前的房企依次为碧桂园、时代控股、旭辉和融侨。上周债券市场迎来小幅波动，尤其是周四受到关税政策、机构行为等多重扰动上行幅度较大，周五有所修复。在此期间信用债表现出一定韧性，利差被动收窄，尤其是绝对收益较高的品种，调整时间短、修复快是主要原因。3~5Y陡峭程度稍有减弱，后续策略保持不变，继续在3Y左右做下沉挖掘。
　　可转债周度回顾和观点：本周权益市场震荡，上证指数下跌0.03%，深证成指下跌0.91%，沪深300下跌1.08%，中证1000上涨0.62%，创业板指下跌1.40%，科创50下跌0.36%，北证50上涨2.82%。行业方面，环保、医药生物、国防军工涨幅居前，汽车、电力设备、有色金属跌幅居前。日均成交额小幅下行783.60至1.09万亿元。本周转债跟随中小盘上行，中证转债指数上行0.23%，平价中枢上行1.1%，来到95.3元，转股溢价率中枢下行1.5%，来到26.9%。日均成交额小幅上行，来到554.17亿元。从风格看，高价、双低、高评级转债表现较好，中低评级、低价转债相对偏弱。本周转债在银行板块拉升下微涨，从5月12号以来转债市场情绪有明显的走弱，止盈兑现交易增多，这种状况符合今年以来转债市场极度右侧的交易特征，但当前转债市场三个大逻辑没变，第一固收加资产长期配置诉求没变、第二资金属性偏保守、第三底仓个券在减少，并且当前转债估值相对中性，并未显著高估，因此我们当前应当留出仓位等待右侧加仓机会。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误