研究结论
　　利率债周度回顾和观点：上周央行降准降息等货币政策宽松落地，日前央行也发布了一季度《货币政策执行报告》，我们认为有几点值得关注：第一，资金面宽松程度或将高于此前市场预期。第二，近期央行表态并未带来推动长端利率突破下行的超预期因素。综合上述分析，我们认为此前收益率曲线牛平，主要原因在于市场预期较高而资金利率宽松幅度有限，目前央行降准降息兑现此前预期，资金利率仍在下行过程中，短期内存在利用中短端品种继续做陡曲线的交易性机会。对于长端品种来说，目前仍缺乏推动其突破的超预期导火索，建议交易策略上短期内仍以震荡思路对待，以10年期国债为例预计或将围绕1.6%震荡，仍可采用上行买入下行卖出的波段性交易策略。配置策略上考虑到利率下行的中期趋势尚未见拐点，我们依然建议保持一定久期仓位。
　　信用债周度回顾和观点：5月5日至5月11日信用债一级发行1707亿元，节后发行节奏恢复；同时总偿还量1659亿元，环比略有降低，最终实现净融入48亿元，融入融出基本平衡。融资成本方面，上周AAA、AA+、AA/AA-级平均票息为2.26%、2.56%和2.55%，相比上一周分别上升5bp、上升10bp和下降54bp，新发AA/AA-级新债频率仍处于较低水平。上周各等级、各期限收益率普遍下行，整体中枢约5bp且分化较小，无风险收益率曲线牛陡且幅度较大，最终各等级短久期利差走阔4bp左右，低等级、长久期走阔压力更大。各等级期限利差震荡走阔，各等级3Y-1Y基本在±1bp内窄幅震荡，而5Y-1Y则是普遍走阔；短期限等级利差小幅收窄而中长久期走阔。城投债信用利差方面，上周各省信用利差小幅走阔，中枢约1bp，青海逆势收窄4bp。产业债信用利差方面，上周除房地产行业利差明显走阔外，其余行业利差基本都环比持平，略跑赢城投。二级成交方面，换手率环比提升0.32pct，从节前水平恢复，换手率前十基本都为央国企。上周高折价债券数量小幅下降，偏离10%以上的均为房企债或出险主体，折价频率高且幅度居前的地产主体主要涉及万科和碧桂园。个体估值变化方面，走阔居前的房企依次为碧桂园、旭辉、融侨和时代控股。4月理财规模恢复较快，对信用债需求预计提供一定支撑，央行超预期货币政策下流动性也有望改善，建议可更多拉长久期或下沉。
　　可转债周度回顾和观点：上周权益市场继续上行，国防军工、通信、电子设备涨幅居前，房地产、电子、商贸零售涨幅较弱。日均成交额上行2501.59至13522.63亿元。转债同样表现强劲，中证转债指数上涨1.32%，平价中枢上涨4.2%，来到95.0元，转股溢价率中枢下行3.4%，来到28.5%。日均成交额上行，来到605.80亿元。从风格看，高价、小盘、双低转债表现较好，中等评级和低价转债涨幅偏弱。转债指数在权益市场本轮行情下同样回到关税事件前的点位，从百元溢价率看估值实际上并未上行，后市略有迷茫，权益市场补缺后震荡概率较大，转债我们建议以双低加部分科技板块个券为主。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误