5月行业销量有所恢复，6月车企加大年中冲刺营销力度，预计终端销售维持较好水平，我们对全年销量依然乐观，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续随经济预期稳定、政策发力、新车上市，销量水平有望维持在较好水平，尤其20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车增速31%，为板块整车、零部件标的业绩提供坚实基础。
　　此外，市场近期担心价格战，我们认为在全年销售情况较好背景下，恶性价格战风险较低，主流车企有望实现较好盈利。
　　投资建议：
　　1.整车：推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪。理想5月销量在智驾焕新款版推动下重回4万以上，同时一季度财报表现较好，随年中VLA、i8推出，月销量有望快速回到5万以上。江淮尊界S800正式上市，48小时大定突破2100台、表现较好，有望推动江淮汽车带来向上弹性。市场依然担心吉利、比亚迪价格端压力，我们认为两家公司都有较好的成本消化能力，中报表现有望超预期。此外，建议关注位置相对较低但今年经营开始从底部上行的上汽集团、北汽蓝谷，以及MONAMAX和即将上市G7潜在催化下的小鹏。
　　2.零部件：1）机器人板块，继续推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团。2）高阶智驾下沉放量，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等。3）推荐主业基本面表现良好的星宇股份、继峰股份、银轮股份，以及处于相对低位的新泉股份。
　　3.重卡：5月数据预期较好，继续看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上以及核心标的盈利的持续兑现，重点推荐重汽A、潍柴H/A，建议关注重汽H。
　　一、数据跟踪
　　4月乘用车批发销量同比增长，环比下滑。4月乘用车批发销量222万辆，同比+11%，环比-10%；狭义乘用车批发销量同比+11%，环比-10%。4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%。4月乘用车零售销量159万辆，同比+6.0%，环比-14%。经计算，4月库存增加19.7万辆，同比+1.9倍。
　　5月新势力车企交付量理想环比增长显著。比亚迪38万辆，同比+15%，环比+0.6%；零跑4.5万辆，同比+1.5倍，环比+9.8%；理想4.1万辆，同比+17%，环比+20%；小鹏交付3.4万辆，同比+2.3倍，环比-4.3%。
　　5月下旬行业折扣率环比上升。折扣率7.8%，较上期+0.6PP（5/10），较去年同期+2.9PP（5/25）。折扣金额11,751元，较上期+1,139元（5/10），较去年同期+4,761元（5/25）。折扣率变动环比较大的主流品牌有领克-5.5PP、华晨宝马+3.2PP、比亚迪+2.5PP、上汽大众+2.0PP、北京奔驰+0.9PP（相较于5/10）。
　　截至2025年5月30日，
　　1)碳酸锂，2Q25均价6.76万元/吨，同比-36%、环比-11%；最新6.07万元/吨，较上周末-3.70%；
　　2)铝，2Q25均价2.00万元/吨，同比-2%、环比-2%；最新2.03万元/吨，较上周末0.39%；
　　3)铜，2Q25均价7.75万元/吨，同比-3%、环比+0%；最新7.82万元/吨，较上周末+0.23%；
　　4)钯，2Q25均价257元/克，同比-1%、环比-0%；最新257元/克，较上周末-4.47%；
　　5)铑，2Q25均价0.14万元/克，同比+12%、环比+10%；最新0.15万元/克，较上周末+6.59%；
　　6)天然橡胶，2Q25均价1.47万元/吨，同比+1%、环比-15%；最新1.35万元/吨，较上周末-7.17%；
　　7)聚氯乙烯PVC，2Q25均价0.49万元/吨，同比-16%、环比-3%；最新0.48万元/吨，较上周末-0.68%；
　　8)重度纯碱（未更新），4Q24均价0.16万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15万元/吨（2024年12月16日），较2024年12月13日持平；
　　9)冷轧普通薄板，2Q25均价4125元/吨，同比-8%、环比-3%；最新4067元/吨，较2025年5月09日-0.05%；
　　10)天然气，2Q25均价0.45万元/吨，同比+6%、环比+1%；最新0.44万元/吨，较上周末-1.21%；
　　11) 92#汽油：2025年5月20日最新8.05元/L，较2025年5月10日-0.87%；
　　12) 95#汽油：2025年5月20日最新8.32元/L，较2025年5月10日-0.81%。
　　二、行业要闻
　　1) 5月28日，乘联分会数据显示，5月1-25日，全国乘用车市场零售135.8万辆，同比增长16%，环比增长9%；今年以来累计零售823万辆，同比增长9%。
　　2) 5月28日，小鹏MONAM03 Max上市，502km续航版本售价12.98万元，600km续航版本售价13.98万元。
　　3) 5月30日，中国汽车流通协会数据显示，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。
　　4) 5月30日，尊界S800正式上市，指导价70.8万元起。
　　三、市场表现
　　本周汽车板块涨幅-4.32%，板块排名29/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.03%、沪深300 -1.08%、创业板指-1.40%、恒生指数-1.32%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-4.32%、零部件-2.09%、乘用车-8.93%、商用车+0.68%、流通服务+0.57%。
　　四、风险提示
　　宏观经济不及预期、地