一、工业金属
　　1、行业观点1：铜矿山与冶炼厂年中长单报价开始，下半年减产压力加大
　　事件：根据Mysteel5月28日消息，由于全球铜矿供应紧张，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在与中国冶炼厂的谈判中提出了负加工费（TC/RCs）报价，每吨加工费为-15美元。尽管铜精矿的单笔货物交易价格已连续一年多处于负值，但长期合同此前一直维持正值。据称目前的谈判涵盖安托法加斯塔不同时期的供应，从今年下半年至明年上半年不等。
　　观点：我们认为TC-15美元/吨的价格将意味着大多数冶炼厂不管是长单还是零单都将陷入亏损状态，今年下半年减产压力将加大。
　　行业观点2：国内铝锭库存持续去化，支撑铝价在2万附近波动
　　事件：据SMM统计，5月29日国内主流消费地电解铝锭库存51.1万吨，较本周一下降2.3万吨，环比上周四下降4.6万吨；国内主流消费地铝棒库存12.83万吨，较本周一下降0.19万吨，环比上周四库存下降0.25万吨。
　　观点：我们认为库存下降为铝价支撑提供较稳定的基础。当前看，市场消费正处于由旺季向淡季切换的时期，从库存下降看，铝棒库存下滑已出现放缓的迹象，但是整体仍在13万吨附近，处于近三年同期的低位，铝锭库存也同样处于近三年同期低位，库存低位支撑现货价格，铝价在2万附近波动，后续需要关注国内消费的变化节奏。
　　2、股票观点：看好铜、铝板块的表现
　　基本面上，本周五，上期所阴极铜库存10.58万吨，环比上周增加7120吨，COMEX库存180629吨，环比上周增加6022吨；LME铜库存14.99万吨，环比上周减少16650吨；本周四，全球社会显性库存47.2万吨，环比上周四减少12656吨。重点推荐铜板块紫金矿业、金诚信、西部矿业，铝板块建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、南山铝业、南山铝业国际。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：供应偏紧格局短期难以缓解，钨价持续上涨
　　事件：根据Mysteel5月30日数据，国内钨精矿价格为16.95万元/吨，APT价格为24.8万元/吨，欧洲APT价格为415美元/吨度，换算到人民币价格已超过27万元/吨；
　　观点：我们认为由于矿山资源品位下降、国家开采配额缩减、环保监管力度加码均推升了供应端的紧张局面，而针对关键矿物或基础原料的争夺、储备也带动了需求端的提升，而随着国内外价差的拉大，也进一步推升了国内钨价格的上涨。
　　2、股票观点：看好小金属钨/稀土板块中长期的表现
　　建议关注受益于钨价格弹性的章源钨业、中钨高新、厦门钨业；建议关注受益于行业整合及战略金属重估的中重稀土标的中国稀土、广晟有色。
　　风险提示：关税政策的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。