事件：
　　2025年5月21日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》（以下简称《草案》），为稳定币提供了完整的监管框架；5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。
　　稳定币定义清晰，市场规模不断扩大。按香港《稳定币条例》的定义，稳定币以加密的形式存在，并满足多方面条件：1）作为交易媒介，用于支付、偿债或投资；2）使用分布式分类账或类似技术；3）币值挂钩单一资产或一篮子资产。从全球来看，稳定币作为连接传统金融和加密生态的核心组件，其战略地位和市场规模不断攀升，截止25年5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美金，较24年底增加超过400亿美金。
　　稳定币设计之初主要用于加密资产领域，但近年来快速进入支付等传统金融领域。稳定币在设计之初，主要用于满足加密货币市场交易媒介和风险对冲需求，但近年来其应用范围快速扩展。由于其点对点支付、支付效率高而成本低、币值相对稳定，并与加密资产行业联系紧密等特点，稳定币在跨境支付和外汇储蓄等常规金融活动中的应用越来越广泛，成为国际支付和资产储备的理想选择，同时在去中心化金融（DeFi）等新型金融活动中也有重要应用。
　　挂钩法币的稳定币是绝对主流，美元稳定币优势明显。从稳定币的类型来看，有基于法币或实物资产发行的稳定币，和基于数字资产或抵押产生的稳定币，以及算法稳定币。从占比来看，基于法币的稳定币是当下最主流的模式，其中挂钩美元的两大稳定币USDT和USDC截止5月31日市值分别超过1530亿美元和610亿美元，占全球稳定币总市值超过85%。在加密资产和稳定币日益成为金融行业重要组成部分的背景下，香港出台《稳定币条例》，是维持香港国际金融中心地位、促进金融创新和有序监管的重要举措。
　　香港稳定币监管框架完善将带动相关产业链发展。《稳定币条例》建立了全球首个针对法币稳定币发行全链条监管框架，从而让满足条件的合规机构入场，发行基于港元或实物资产的稳定币，并探索相关稳定币在跨境支付、供应链金融、债券结算等领域的应用，促进稳定币与传统金融体系融合。从产业链角度，稳定币发行、资产托管、区块链服务、稳定币跨境支付、供应链金融服务等机构等均有望迎来历史性的发展机遇。
　　投资建议与投资标的
　　我们认为，香港通过《稳定币条例》并正式成为法例，将对稳定币相关产业链公司带来更多的投资者关注和未来业务发展机遇，建议关注有望参与其中的数字技术提供者、支付服务商及积极探索现实世界资产代币化(RWA)的企业。
　　支付领域，建议关注新大陆(000997，未评级)、新国都(300130，未评级)、拉卡拉(300773，未评级)。
　　数字技术领域，建议关注京北方(002987，未评级)、四方精创(300468，未评级)、宇信科技(300674，未评级)、神州信息(000555，增持)、天阳科技(300872，未评级)。
　　RWA相关企业，建议关注朗新集团(300682，买入)。
　　风险提示
　　稳定币行业发展不及预期；行业竞争过于激烈风险。