报告摘要:
　　本周沪镍价格环比下跌，冶炼厂的亏损格局并未改变
　　截止到5月30日，LME镍现货结算价报收15,150.00美元/吨，较5月23日下跌0.36%，LME镍总库存为199,380吨，较5月23日增加0.37%；沪镍报收12.09万元/吨，较5月23日下跌1.75%，沪镍库存为27,075吨，较5月23日增长0.45%；截止到5月30日，硫酸镍报收28,500.00元/吨，较5月23日价格下跌1.38%。根据SMM，从供给端来看，国内市场方面，菲律宾镍矿价格依然坚挺，冶炼厂的亏损格局并未改变。部分冶炼厂的产量有所下降，尽管受华东和华南地区冶炼厂复产的推动，总体产量仍然维持在低位水平。印尼市场方面，目前印尼内贸火法矿价格依旧坚挺，冶炼厂普遍面临成本倒挂的情况，部分高成本的冶炼厂降低了生产负荷，导致整体产量可能出现小幅减少。在需求端，本周由于端午节前期不锈钢市场未出现明显的集中补库现象，导致不锈钢社会库存出现了积累。主流钢厂对于原料的采购需求较为冷清，而贸易商则有少量成交，主要以均价成交为主。短期来看，尽管特朗普政府税收政策的缓和未能促进终端需求，不锈钢价格趋于疲软，对原料端形成压力。此外，根据印度尼西亚商报5月14日新闻，印尼镍业论坛(FIN)总主席Arif Perdana Kusumah声称，FINI通过信息和新闻报导了解到，菲律宾政府为了改善下游采矿业包括鼓励采矿企业建造加工精炼厂或冶炼，正在起草一项法案(RUU)，禁止出口包括镍在内的原料矿物，预计该法案将于2025年6月生效。若该镍出口禁令如期实施，我国冶炼业面临原材料将短缺威胁，或对镍价有所支持。
　　本周钴价格偏弱运行，硫酸钴原料仍在消库节奏
　　截至5月30日，电解钴报收23.49万元/吨，较5月23日价格下跌0.82%；氧化钴报收184.3元/千克，较5月23日价格下跌1.26%；硫酸钴报收4.77万元/吨，较5月23日价格下跌0.1%；四氧化三钴报收202.40元/千克，较5月23日价格下跌1.39%。根据SMM，硫酸钴方面，从供给端来看，主流冶炼厂报价尚未出现变化，但回收厂硫酸钴现货报价依旧下行明显，且整体成交极为零星，成交价远低实际报价。从需求端看，下游厂商整体采购情绪较差，材料厂订单情况依旧未见好转，原料也仍在消库节奏，厂商采购意愿持续降低，仅维持固定询盘，尚未出现买盘动作。四氧化三钴方面，从供应端来看，冶炼厂的报价出现小幅下调，出货意愿有所增强；而在需求方面，前期钴酸锂厂商大多已完成订单的采购，手中仍有一定库存，多采取观望态度，囤货意愿较低。因此，本周市场交易主要集中在执行已有订单，整体活跃度不高。然而，由于原料钴盐价格仍处于高位，四氧化三钴的现货价格在短期内下跌空间有限。
　　本周锑锭价格环比下跌，国内原料整体供应依旧紧张
　　截止5月29日，国内锑精矿平均价格为19万元/吨，较5月22日价格下跌2.56%；国内锑锭平均价格为21.75万元/吨，较5月23日价格下跌2.25%。USGS数据显示，2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60%，中国在全球锑供给中占主导地位。2024年9月15日，中国商务部开始实施对“部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制”。2024年12月3日，中国商务部表示，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。海外方面，在中国宣布新的出口限制后导致海外锑阶段性短缺，海内外锑价差逐步拉大。截至5月29日，欧洲市场锑现货价格为6.1万美元/吨，位于历史高位，而国内锑锭（99.65%）价格为21.75万元/吨，国内锑价相较海外价格仍有较大差距。锑矿资源在全球储量不算紧缺，为应对锑价格高涨也有较多棕地项目准备复产，但复产时间快慢尚未可知，且2025年暂无新增矿山供给。据SMM评估，2025年5月中国锑锭(含锑锭、粗锑折算、阴极锑等)产量整体与上月相比，环比上升4.2%左右。5月锑产量在继4月产量大幅下降后再次小幅上升，而目前海外较多矿源依旧无法进入国内市场，市场人士表示国内原料整体供应还是依旧紧张，不过随着锑市场价格的回调，锑矿供应商的出货情绪开始渐浓。不过随着5月底6月初不少厂家陆续宣布停产减产。市场人士预计2025年6月全国锑锭产量较5月相比应该依旧有很大可能出现大幅下降。在目前特朗普政府对等关税政策阴影下，包括锑在内具有战略意义的小金属品种或在海外市场的供应偏紧预期有所提升。
　　本周国内锂盐价格环比下跌，后续价格预计将继续承压
　　截止到5月30日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为6.07万元/吨，较5月23日下跌3.70%。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为6.31万元/吨，较5月23日下跌2.44%。据SMM数据，截至5月29日，碳酸锂样本周度库存总计13.16万吨，较5月22日去库208吨，上游冶炼厂去库780吨至5.62万吨，中下游材料厂累库752吨至4.16万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库180吨至3.37万吨。根据SMM，本周，碳酸锂现货市场延续了前期的疲软态势，市场价格重心持续下移，累计下跌已达1500元/吨。碳酸锂价格的持续走低，除了受到供需基本