5月股债行情回顾：中美关税局势缓和下股市总体上涨，债市表现分化；
　　股市方面，5月权益市场受外部环境影响依旧较大，前半月在中美关税局势缓和且谈判情况超预期的带动下，市场持续修复，5月14日沪指收于3400点以上，而后受关税不确定性仍强、全球地缘冲突加剧等影响，市场总体震荡，截至5月29日沪指收于3363.45，全月涨1.43%。申万一级行业多数收涨，偏防御的环保（+5.83%）、银行（+5.51%）、交通运输（+4.25%）涨幅居前，内需主导的纺织服饰（+4.92%）、轻工制造（+4.17%）、美容护理（+3.40%）表现也较好，部分创新药企BD授权落地拉动医药生物（+4.91%）板块行情，而电子（-3.57%）、计算机（-2.54%）延续前月较弱走势；
　　债市方面，尽管三部门联合会迎来降准降息、金融数据表现较弱、大行存款利率下调利好债市，但中美关税谈判取得实质性进展、市场风险偏好有所回升仍对债市情绪形成压制，10年期国债利率月底收于1.688%，较月初上行5.8bp；30年国债利率收于1.916%，较月初上行8.9bp；资金面整体宽松下短端利率表现较好，多数信用债收益率下行，信用利差收窄；
　　5月转债行情回顾：平衡偏股型转债转股溢价率下降，市场净供给收缩；
　　5月转债市场跟随权益市场小幅上涨，但估值有所压缩。本月6只转债公告下修，较上月增加2只，另有高测、杭氧转债提议下修；月内包括杭银转债在内的4只转债公告强赎，数量和前月持平但导致的退市规模有所增长，5月无新券上市；转债破面数量10只，另有东时、国城、金能、山石几只个券信用评级被下调；中证转债指数收于429.1点，涨0.86%；
　　截至5月29日，转债算数平均平价100.41元，较上月+5.53%，位于历史76%分位数；价格中位数120.07元，较上月末+1.23%；平衡偏股型转债多数平价区间估值有所压缩，[90,125)平价区间平均转股溢价率19.20%，位于2023年来26%分位数；平均纯债溢价率为12.30%，位于历史18%分位数；偏债型平均YTM位于历史14%分位数；日均成交额578.2亿，较上月下降；
　　个券层面，个券收涨/跌数量264/208，涨幅居前的为雪榕（并购重组概念）、豪美（铝型材）、利民（农药兽药）、精装（参与成立半导体器件公司）、中旗（光刻机概念）转债；跌幅靠前的为欧通（数据中心电源）、奥飞（IDC）、英搏（低空经济）转债，多为高价券；
　　风险提示
　　地缘政治矛盾加剧导致大宗商品价格上涨，企业面临成本上涨压力；
　　欧美国家经济衰退或调高关税，导致我国出口增速下滑；
　　可转债发行或市场交易规则变化；