2025年5月，受多重利好影响，股指反弹冲高后回落，大部分行业在5月取得正收益，其中保险、银行等权重股月度涨幅都在5%以上，成为稳定市场贡献重要力量。
　　2506合约转为当月合约使股指期货贴水再度走阔，加之对冲需求提升、成分股分红除息日集中到来，5月股指期货贴水整体继续加大，特别是IM贴水幅度创上市以来最值。月末，随着市场情绪的好转，贴水收敛趋势开始出现。
　　5月，现货市场表现平稳，股指期货的成交也出现下降。IM、IF、IH和IC日均成交分别较上月下降23%、22.6%、25.9%和16.2%，日均持仓也分别下降3.8%、8.2%、11.4%和2.9%。近期股指期货的持仓下降趋势较为明显，IF、IC和IH持仓一度跌破24万手、20万手和8万手，IM持仓也逼近30万手，股指波动下降是参与情绪低迷的主要原因。
　　虽然基差走低，但股指期货空头展期成本出现分化。各品种空头当月展期下月合约成本提高，IF、IH、IC和IM空头当月合约移仓至下月月平均年化成本分别提高2.23、3.61、1.55和0.86个百分点。各品种空头移仓到下季月合约成本最低，IF、IH、IC和IM月平均年化成本分别为5.29%、2.91%、10.01%和11.98%。
　　从主要席位的持仓情况看，市场波动性的持续下降，使各品种主力席位净空头持仓整体降低。IH主力席位的净空头持仓继续下降，5月中旬达到近年来最低点后月末再度有所提升。IM主力席位的净空头也持续下降，并在月末达到年内低点，可见持续大幅贴水和行情转暖使空头主力有所收手。
　　一揽子金融政策支持稳市场稳预期，经济数据转好增添投资信心，人民币汇率保持强势有利于资金流入，众多利好的支撑使A股市场下跌的空间较为有限，关税局势错综复杂但不时的利好又使股市出现脉冲行情，市场在震荡蓄势整理等待时机，股指期货的大幅贴水也有望逐渐收敛。
　　风险因素：国内复苏不及预期，地缘政治因素