一、上市银行金融投资：交易属性增强，OCI账户受青睐
　　低利率及“资产荒”环境下，银行债券投资出现新变化，通过整理上市银行半年报/年报中金融投资账户数据，可以重点分析银行金融投资总量、账户分布及久期偏好的边际变化。
　　1、金融投资规模：（1）季节性：年末增量财政政策加码以及年初信贷开门红冲刺的影响下，上市银行金融投资占比存在Q4上行、Q1下行的规律。（2）分银行：负债承压、卖债改善利润指标驱动国有行金融投资同比增速下滑，其他三类银行金融投资增速进一步抬升，尤其是农商行增速明显上行。
　　2、金融投资账户：（1）OCI占比持续上行，一是具备平滑各会计期间利润的优势，二是收益率下行导致部分金市投资被动选择进入OCI账户。（2）分银行类型来看，国有行一级拿券或更多放入OCI账户，同时TPL账户占比上行，交易特征有所强化；股份行和城商行金融投资风格趋于稳健，OCI账户占比上行，TPL账户占比下行；农商行OCI账户占比成为最大，交易特征强化。
　　3、金融投资品种：（1）2024年下半年，上市银行金融投资仍以政府债为主，但更多放入OCI账户之中，交易型账户中，金融债取代基金成为主要增长点。（2）分银行类型来看，国有行以政府债为主；股份行金融债、基金维持较好增长态势；城商行以政府债为主，金融债和政金债规模增长明显，基金转为减持；农商行金融投资以国债、政金等交易品种为主，基金投资规模下降。
　　4、金融投资期限：（1）2024年下半年，上市银行金融投资久期拉长，OCI账户体现最为明显；（2）分银行类型来看，国有行、城商行整体期限拉长，集中在OCI账户；股份行投资期限收窄，但TPL账户拉长；农商行TPL缩久期、OCI拉久期，以避免当前利润大幅波动。
　　二、负债端：同业存款整改效果明显，主动负债特征明显
　　1、负债成本：同业存款降价、存款重定价影响显现，负债成本大幅压降。2025Q1，上市银行综合负债成本在1.65%，环比下行23bp。一是存款挂牌利率下调后存款成本“重定价”影响加速显现；二是同业降成本效果显著。
　　2、净息差：延续收窄趋势，国有行、农商行承压。2025Q1商业银行净息差为1.43%，环比下降9BP，国有行、股份行、农商行净息差下行压力较大，城商行净息差水平基本保持稳定。
　　3、负债规模：截至2025Q1，上市银行总负债规模合计约289.6万亿，同比增速上行0.2pct至7.7%，分项来看：
　　（1）吸收存款，“开门红”规律下，一季度一般存款规模大幅增长；结构上，个人和单位定期存款同比增速放缓，定期化现象有所缓和。
　　（2）应付债券，同业存款自律整改后外流，叠加Q1政府债发行节奏偏快、央行投放偏克制，国有行通过存单补缺口，应付债券/总负债上行至5.9%。
　　（3）同业负债，同业存款外流影响下，除农商行外，其他三类银行同业负债/总负债均较2024年末下降；买断式逆回购操作导致卖出回购余额扩张。
　　三、资产端：信贷“开门红”，同业资产压降
　　2025Q1，42家上市银行总资产规模约314万亿，环比增加11.9万亿，同比增长7.5%。分项上：
　　1、发放贷款及垫款：信贷“开门红”成色较好，上市银行贷款资产/总资产上行0.3pct至56.34%；各类银行信贷增速表现分化，其中国股行贷款增速放缓，城、农商行贷款增速抬升。
　　2、同业资产：2025Q1环比减少3460亿元至15.9万亿元，其中国股行是主要缩减项，主要减少回购资金融出，体现了负债压力；城、农商行维持增长。
　　风险提示：政府债券发行集中阶段，银行负债承压。