科创债发行情况跟踪
　　1、以2021年以来推出的科创公司债、科创票据及2025年5月启动发行的科技创新债券为合并统计口径，截至2025年5月24日，科创债已累计发行2757只，发行规模合计约2.9万亿元。
　　2、本周科创债发行规模创历史新高，单周发行规模连续两周突破千亿。本周（5月19日-5月23日）共发行科创债44只，合计发行规模1255亿元；上周（5月12日-5月16日）共发行科创债52只，合计发行规模1098亿元。
　　3、从5月以来科创债发行主体类型看，银行是新增发行科创债的主力，券商亦积极参与。5月以来共有116家主体新增发行科创债3317.5亿元，均为非城投平台（Wind口径）。其中金融机构34家，包括银行15家、证券公司19家，发行规模分别为1950亿元、219亿元。
　　4、从5月以来科创债发行主体区域分布看，北京发行规模最大，达1721.5亿元（其中银行发行1250亿元），其次上海发行605亿元（其中银行发行400亿元）。此外，浙江、福建、广东、江苏等四个省份具有较好的科创资源禀赋，5月科创债发行规模均超100亿元。
　　5、从发行主体外部评级看，5月以来约九成科创债发行主体外部评级为AAA等级。从发行主体性质看，5月央企发行科创债规模占比约57%，地方国企占比约28%，另有少部分公众企业和民企。
　　本周债市复盘
　　本周政府债券缴款、税期走款扰动下央行OMO投放超万亿，存款利率下调带动市场情绪，但此后同业资金报价偏贵，债市重回震荡。短期债市缺乏增量信息，延续震荡趋势，投资者继续关注票息，压缩利差。中长端信用品种补涨，短端品种延续上周收益率下行趋势。各品种信用利差继续收窄，幅度较上周减弱，长端表现相对更好。
　　信用策略展望
　　当前信用利差水平较2024年信用利差最低点相比，2y以内短端品种利差压缩已较为极致，中长端尚有一定空间。展望后市，货币宽松政策落地，关税扰动阶段性缓和，资金面短期或难以进一步明显宽松，债市短期缺少强定价因素，做多空间有限，或继续窄幅震荡。当前赚取资本利得的交易难度较大，可重点关注确定性的票息机会，从配置思路着手。
　　若负债端稳定性偏弱，重点关注2-3y风险相对可控的中低等级品种，其中券商次级债性价比较高，同时可配置部分4-5y高票息、中等资质个券，舍弃一定流动性做底仓增厚收益。若负债端稳定性较强，可发挥负债稳定优势拉久期，主要配置长久期品种；当前10y中高等级中短票信用利差接近2024年以来最高水平，但考虑到绝对收益率偏低、利率维持震荡的市场环境，短期利差或难以明显压缩，叠加流动性问题，赚取资本利得难度较大，建议票息策略优先。
　　重点政策及热点事件
　　1）交易中心组织做市商向全市场发布首批科技创新债券篮子。
　　2）山西建投两只债券加速清偿、豁免条款议案均未获通过。
　　3）上交所发布关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知。
　　4）央行明确债券市场“科技板”将重点支持排名靠前且投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券。
　　5）新城发展据悉考虑在境内发行担保债券计划筹资15至20亿元。
　　风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。