事件描述
　　2025年5月28日，小鹏MONAM03 MAX版本正式上市，包括502长续航Max和600超长续航Max两款，售价分别为12.98和13.98万元，搭载满血版AI天玑系统与图灵驾驶辅助，实现同级领先城市智能辅助驾驶功能。
　　事件评论
　　配置大幅升级，搭载同级最强智能辅助驾驶，定价超预期，销量有望持续提升。外观方面，新增星暮紫、微月灰、星雨青车漆颜色，搭载无边框后视镜和AI小蓝灯，全系还增加了18英寸低风阻轮辋和19英寸五辐运动轮辋；内饰新增拂晓紫配色，主驾三气袋腰托及腰部舒缓，副驾座椅记忆和迎宾，以及电容方向盘加热功能，新增V2L对外放电。
　　小鹏MONAM03 Max全球首发人机共驾，智驾实力大幅领先。同级唯一搭载双Orin-X芯片，算力高达508TOPS，同档最高，同时依托鹰眼纯视觉方案和一段式端到端大模型，智能辅助驾驶功能上远远超出同档位车型。人机共驾真正适应驾驶者风格，NGP不和驾驶员抢控制权，实现无感移交方向盘，驾驶员可通过转动方向盘及轻踩电门调整NGP轨迹和速度，变道随心，加速随心，给用户带来更丝滑的智能辅助驾驶体验。智能座舱方面，全面升级AI天玑系统，首发搭载XOS 5.7.0，新增功能超300项，自研XGPT大语言模型实现语义理解准确率提升40%，超快语音响应。小鹏MONAM03自2025年1-4月平均月销超1.5万辆，本次MONAM03 MAX版本上市，智驾配置大幅升级，定价超预期有望持续提振销量。
　　2025Q2预期交付量10.2-10.8万辆，同比增长237.7-257.5%，预期收入175-187亿元，同比增长115.7%-130.5%。强势新车周期下销量持续向好，后续新车密集上市有望持续增强销量。新款小鹏G6、G9上市即热销，多次获得国内细分市场销量冠军，同时小鹏G6、G9在多个海外市场长期位列细分市场第一名。后续预期，6月小鹏将开启G7的预热发布，Q3将发布全新一代P7，Q3将有两款全新的重磅车型开始交付，Q4小鹏鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，实现“一车双能”。盈利层面，预期公司Q4实现单季度扭亏，实现全年规模自由现金流。
　　智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升。MONAM03和P7+开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。预计公司2025年收入为991亿元，对应PS 1.3X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司进入新车周期，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。